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全球需求景气上行：订单拐点已现，需求进入上行通道

1. 全球订单增速回升：据全球工业车辆协会数据，2025年第一季度欧洲、北美、亚太地区订单增速分别为4%、15%、9%；丰田、凯傲等龙头公司2025年第二季度订单增速为3%、5%，结束此前7-8个季度的下行期。
2. 叉车行业周期性特征：叉车具备弱周期属性，已下行约2年多，在降息周期下，全球需求有望进入上行通道。

无人化、智能化推动行业成长

1. 物流领域成具身机器人落地场景：客户和应用场景协同，无人叉车与具身智能机器人（辅助分拣、搬运等）形成协同效应，具备完善数据优势。
2. 叉车企业积极布局：杭叉集团收购国自机器人布局无人叉车、具身机器人；安徽合力与江淮机器人研究院成立合资公司开发具身智能机器人；中力股份预计推出具身装卸机器人；诺力股份与浙江大学共建联合实验室。

锂电化、国际化贡献α增长潜力

1. 锂电叉车竞争力提升：中国企业凭借锂电叉车产品力提升，海外渠道布局进入收获期；2025年上半年，合力、杭叉、中力海外收入占比分别为43%、40%、52%。
2. 业绩稳健增长：电动化、全球化带动业绩持续稳健增长。

研究结论

• 看好叉车板块：全球需求景气上行，具身智能垂类应用最先落地，板块迎来戴维斯双击。
• 建议配置：建议板块性配置，关注杭叉、合力、中力、诺力。