医药行业2025年中报总结CXO及原料药2025年中期投资策略20250926

医药行业2025年中报总结-CXO及原料药 – 2025年中期投资策略

核心观点与关键数据

C超板块业绩概览

• 样本企业表现：19家样本公司上半年营收448.5亿元，同比增长13.8%；规母净利润113.1亿元，同比增长64.6%；扣费净利润78.6亿元，同比增长24.1%。
• 盈利能力提升：毛利率上升2.2个百分点至39.4%，净利润净利率上升7.7个百分点至25.2%；销售、管理及研发费用率均下降。
• 股价与估值：9月底平均估值47倍，低于近五年均值58倍，但高于近三年平均估值40倍。股价受政策驱动和业绩预期影响回升。

美联储政策与医药生物市场

• 美联储降息预期：2024年和2025年9月已降息，联邦基金利率区间降至4%-4.25%。官员预测2025-2027年利率目标分别为3.5%-3.75%、3.25%-3.5%、3%-3.25%。
• 医药生物一级市场：2025年上半年国内投资总额333.6亿元，同比增长18.2%；全球医疗健康行业投资总额约407亿元，同比增长35.8%。

原料药板块表现

• 业绩稳健：2025年上半年营收530.528亿元，净利润81.6亿元，同比增长20%。
• 利润改善：Q1和Q2收入稳健，利润显著改善，毛利率上升至36.4%。

研究结论

• C超板块：业绩显著增长，盈利能力提升，股价和估值受政策驱动回升，美联储降息预期推动医药外包需求向好。
• 原料药板块：上半年表现稳健，利润端显著改善，毛利率上升，费用率下降。
• 市场环境：医药生物一级市场回暖，全球投资活动回升，行业需求向好。