核心观点
高频指标继续提示经济回暖。
主要结论
经济增长方面，本周（9月26日所在周）国信高频宏观扩散指数A维持正值，指数B继续明显上升。从分项来看，本周投资、房地产领域景气继续上升，消费领域景气变化不大，投资、房地产领域表现较优。从季节性比较来看，本周指数B标准化后上升0.43，表现明显强于历史平均水平，指向国内经济增长动能继续回暖。
基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下周（2025年10月3日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。
周度物价高频跟踪方面：
（1）本周食品、非食品价格均上涨。预计9月CPI食品价格环比约为1.5%，非食品价格环比约为零，整体CPI环比约为0.3%，CPI同比回升至-0.1%。
（2）9月上旬国内流通领域生产资料价格继续下跌且跌幅有所扩大，9月中旬延续下跌。预计9月PPI环比约为-0.1%，低基数背景下PPI同比或回升至-2.4%。
关键数据和研究结论
经济增长高频跟踪
- 国信高频宏观扩散指数A为0.43，指数B为98.5，指数C为-3.6%（+0.0pct.）。
- 投资相关分项中，焦化企业周度开工率、水泥价格上升，螺纹钢产量回落，投资景气回升。
- 消费相关分项中，全钢胎开工率上升，PTA产量回落，消费景气变化不大。
- 房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积、建材综合指数上升，房地产领域景气回升。
周度资产价格
- 十年期国债收益率预测值与实际发生值的偏差为44BP，表明国内利率与国信宏观扩散指数所捕抓到的国内基本面情况仍有较明显的偏离。
- 预计下周十年期国债收益率将上行，上证综合指数将下行。
CPI高频跟踪
- 食品高频跟踪：本周（2025年9月20日至9月26日）农业部农产品批发价格200指数拟合值上涨0.6%，蛋类、禽类、蔬菜、水果价格上涨，肉类、水产品价格下跌。预计9月CPI食品环比约为1.5%，高于历史均值0.9%。
- 非食品高频跟踪：本周非食品综合高频指数上涨0.3%，黄金、中药、建材价格上涨，电子产品、柴油价格基本不变。预计9月CPI非食品环比约为零，低于历史均值0.7%。
- CPI同比预测：预计9月CPI同比或回升至-0.1%。
PPI高频跟踪
- 流通领域生产资料价格高频跟踪：2025年9月中旬流通领域生产资料价格总指数较9月上旬继续下跌0.2%。黑色金属、有色金属、非金属建材价格上涨，石油天然气、化工产品、煤炭、农业生产资料、大宗农产品、林产品价格下跌。
- PPI同比预测：预计9月PPI环比约为-0.1%，低基数背景下PPI同比或回升至-2.4%。
风险提示
海外市场动荡，存在不确定性。
