2025年8月工业企业利润点评：工业企业盈利水平明显改善，持续去库存

工业企业盈利水平明显改善，持续去库存

利润情况

• 工业企业利润累计同比转正，1-8月同比增长0.9%，8月同比增长20.4%，结束自2025年5月以来累计利润下降态势。
• 从量、价、利润率看，1-8月规上工业增加值同比增长6.2%，PPI同比下降2.9%，营收利润率同比下降1.87个百分点，利润率回升带动利润转正。

结构分析

• 装备制造业利润增长7.2%，拉动规模以上工业企业利润增长2.5个百分点，支撑作用明显。
• 私营企业利润同比增长3.3%，高于全部规模以上工业企业平均水平2.4个百分点，中小型企业效益改善明显。
• 工业链位置方面，下游装备制造和消费品制造利润占比最高，分别为37.5%和21.3%。

库存与负债

• 8月末名义库存同比2.1%，实际库存同比5.0%，实际库存同比降幅加速。
• 工业企业整体资产负债率58.0%，环比提升0.1个百分点。

债市观点

• 维持股债配置切换观点：2025年下半年经济增速或不会明显下行，物价等结构性问题有望趋势性好转，债券收益率、股市有望持续上行。

风险提示

• 政策变化超预期；经济变化超预期。