并购朗研生命，实现CRO+医药工业布局

2025-09-27 胡博新,吴景欢华鑫证券 Cc

并购朗研生命：阳光诺和拟通过发行股份及可转换公司债券方式收购朗研生命100%股权，完善“CRO+医药工业”战略布局。朗研生命拥有蚓激酶肠溶胶囊（原国家二类新药）及7个首仿/首家过评仿制药，并拥有30余项在研产品，包括2个二类创新药（1个处于Ⅰ期临床试验，1个处于Ⅲ期临床试验）。业绩承诺显示，2025-2028年朗研生命净利润不低于7486.86万元至13110.66万元。
自主创新药研发：公司自主研发的STC007注射液（治疗术后疼痛及慢性肾脏病瘙痒）进展顺利，腹部手术后中重度疼痛的Ⅱ期临床试验已达成目标，Ⅲ期临床试验有序推进，瘙痒适应症的Ⅱ期临床试验进行中。STC007靶点为κ阿片样物质受体，具有外周镇痛优势，避免中枢副作用。
小核酸药物布局：公司已建立小核酸药物载药系统平台，两款产品（ABA001、ABY001）处于临床前阶段，分别用于长效降压和减脂增肌。ABY001采用AOC设计，稳定性优势，预计2026年至少一款产品进入临床。

盈利预测：不考虑朗研生命注入，预测公司2025-2027年收入分别为12.59、14.15、16.15亿元，EPS分别为2.06、2.41、2.96元，对应PE分别为32.4、27.7、22.5倍。考虑创新药即将进入临床三期及市场前景，给予“买入”评级。
风险提示：新药临床研发不确定性、小核酸药物临床不确定性、朗研生命业绩承诺未达成风险、并购失败风险。