从半年报看车企销量周期后何时盈亏平衡？

自2024Q2以来，吉利、零跑、小鹏、小米等新势力车企销量和份额持续上涨，主要蚕食了比亚迪、特斯拉等龙头企业的市场份额，尾部企业则出现出清。这些企业通过推出极致性价比车型（如吉利星愿、吉利银河E5、零跑C10、小鹏MONA M03等）或依靠强大品牌力（如小米）实现增长，单季度销量稳定在8~12万辆。

销量趋势：

1. 后起之秀产品周期带动份额提升：吉利/零跑/小鹏的爆款车型（如银河E5、星愿、C10、MONA M03等）推动销量增长；小米则凭借品牌力稳定增长。
2. 龙头企业份额被蚕食：比亚迪、特斯拉、埃安、理想等传统或新势力因产品更新慢或定位问题份额下降，其中比亚迪受吉利/零跑/小鹏大众化竞争影响最大。

营业收入：

• 份额增加企业营收高速增长（吉利41%、小鹏125%、零跑166%）；比亚迪销量和营收仍保持增长（分别+15%、+14%）；理想营收微跌5%；广汽、长安等下滑。

毛利率：

• 零跑、小鹏规模效应显现，毛利率提升（2025Q2分别为13.6%、17.3%），接近行业正常水平；小米因品牌定位高毛利率达26.4%。传统车企（如广汽毛利率-2.4%）因电动化转型承压。

期间费用：

• 零跑、小鹏单车费用率下降（2025Q2合计约23.9%、23.1%），较此前明显改善，但仍需下降约3%才能达到理想2022Q4的盈亏平衡点（21%）。

单车利润：

• 2025Q2小鹏/小米接近盈亏平衡，零跑基本平衡。预计年销量50万辆左右可实现单车盈利，小鹏、小米随P7、YU7交付有望年内达盈亏平衡（参考赛力斯11.4万辆、零跑13.4万辆）。

风险提示：上游原材料价格波动、出口政策变动、宏观经济不及预期。