市场行情回顾
- 国际市场：8月美国经济表现平稳，零售销售回升，通胀有所缓解，失业率下降。美联储降息25个基点至4.00%-4.25%，预计年底再降息50个基点。9月主要国际指数多数上涨，韩国KOSPI指数涨幅最大。
- A股市场：9月初小幅回调，科创50、创业板指涨幅较大，上证50小幅下跌。8月国民经济总体平稳，工业增加值、社零总额、固定资产投资额环比增长。9月流动性好转，成交额环比走高，新成立偏股型基金份额回升。
市场流动性及风险情绪
- 宏观流动性指标：央行MLF操作连续两个月净投放3000亿元，DR007与R007利率维持低位，M2同比增长8.8%。
- A股市场流动性指标：重要股东小幅净减持，限售解禁规模环比下降，成交额环比走高，新成立偏股型基金份额环比回升。
- 市场情绪指标：市场交投热情高，风险偏好回升，上证综指维持3800点以上，融资买入额占比上升，主要指数换手率上升。
估值水平
- 主要宽幅指数估值：科创50动态市盈率历史分位最高，中证500、科创50、创业板指数动态市盈率历史分位数均环比上升。
- 申万一级行业估值：16个行业市盈率超过历史50%分位数，10个行业市盈率超过历史50%分位数。
政策分析
- 宏观经济：8月国民经济总体平稳，社零、工业增加值、固定资产投资额环比增长。
- 宏观调控政策：积极发挥财政政策与货币政策协同作用，推动债券市场平稳健康发展。
- 中美贸易谈判：就TikTok等经贸问题达成基本框架共识。
- 产业政策：推出新一轮十大重点行业稳增长工作方案。
大势研判与行业配置建议
- 海外：美联储降息，外资或加大对国内权益市场配置权重，关注中美经贸谈判进程。
- 国内：经济运行总体平稳，但面临风险挑战，企业盈利能力将逐步修复。
- 资本市场：市场信心积极，AI赛道景气度回升，科技成长板块热度提高，TMT板块资金流入规模领先。
- 建议：关注科技成长板块和全方位扩大内需政策。
风险提示
- 海外经济陷入衰退，国内经济复苏力度较弱，政策成效未如预期。
