热轧卷板市场周报：库存继续提升 热卷期价震荡下行

周度要点小结

1. 行情回顾

   • 价格：热卷主力合约期价3313元/吨（-61），杭州涟钢现货3400元/吨（-30）。
   • 产量：热卷产量324.19万吨（-2.3万吨），同比+27.91%。
   • 需求：表观需求321.68万吨（-0.14万吨），同比+3.3%。
   • 库存：总库存380.5万吨（+2.51万吨），同比-19.13%。
   • 盈利率：钢厂盈利率58.01%（-0.86个百分点），同比+39.40个百分点。

2. 行情展望

   • 宏观：海外关注墨西哥对中国产品加征关税，美国拟加征重型卡车关税；国内工信部等五部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。
   • 供需：热卷产量高位（82.81%利用率），终端需求小幅下滑，库存增加，表观需求回落但仍超320万吨。
   • 成本：铁矿石期价震荡回调，铁水产量高位，港口库存增加；煤焦期价先扬后抑，焦煤矿端产能利用率回升，供给存增加预期。
   • 技术：HC2601合约重心下移，承压于多日均线下方，短线或测试3300/3280支撑；MACD指标显示DIFF与DEA承压于0轴下方，红柱缩小。
   • 策略：宏观关税扰动，产业产量高位需求回落库存增但韧性较强，远期看涨情绪不高成本支撑减弱，节前多空博弈加剧，HC2601合约震荡偏空，注意操作节奏及风险控制。

期现市场情况

• 期货价格：HC2601合约震荡下行。
• 跨期套利：HC2510合约强于HC2601合约，价差82元/吨（+31元/吨）。
• 仓单：上期所热卷仓单46314吨（+6986吨），前二十名净持仓净空75554张（-30039张）。
• 现货价格：上海热轧卷板5.75mm Q235现货3400元/吨（-30），全国均价3430元/吨（-14）；基差87元/吨（+31）。

上游市场情况

• 铁矿石：青岛港61%澳洲麦克粉矿851元/吨（+1元/吨），天津港一级冶金焦1620元/吨（+50元/吨）。
• 到港量：中国47港到港总量2750.4万吨（+358.1万吨）。
• 港口库存：全国47港铁矿石库存14550.68万吨（+169.00万吨）。
• 钢坯库存：唐山钢坯库存122.5万吨（+0.77万吨）。
• 焦化：焦化厂产能利用率75.31%（-0.04%），焦炭库存39.54万吨（-2.67万吨），炼焦煤库存856.23万吨（+53.06万吨）。

产业情况

• 供应端：
  • 8月钢材出口951万吨（-32.6万吨），环比下降3.3%；1-8月累计出口7749.0万吨，同比增长10.0%。
  • 9月钢厂高炉开工率84.45%（+0.47%），炼铁产能利用率90.86%（+0.51%），日均铁水产量242.36万吨（+1.34万吨）。
  • 热卷周产量324.19万吨（-2.3万吨），同比+27.91万吨。
  • 热卷总库存380.5万吨（+2.51万吨），同比-19.13万吨。
• 需求端：
  • 汽车：1-8月产销同比分别增长12.7%和12.6%，8月产销同比增长13%和16.4%。
  • 家电：1-8月空调产量同比+5.8%，冰箱同比+1.9%，洗衣机同比+7.8%。