危地马拉的公共投资效率、增长和债务可持续性

Guatemala 的经济增长和债务可持续性受到公共投资效率（PIE）的限制。尽管该国公共债务和主权利差处于中等水平，但其 PIE 较低，制约了基础设施和社会投资的需求。

经济概况
Guatemala 的 GDP 从 2012 年到 2023 年平均增长 3.5%，经历了持续稳定的增长。COVID-19 疫情导致 2021 年 GDP 下降 1.8%，但随后迅速恢复。公共债务占 GDP 比重维持在 27% 左右，主权利差温和，2024 年底低于 2%。债务稳定性得益于温和的初级和整体财政赤字，2024 年初级财政接近盈余 0.6%，整体财政平衡占 GDP 比重平均为 -2%。

研究方法
本文构建了一个小型开放经济体主权违约模型，分析 PIE 提升对关键宏观经济指标的影响。模型校准至 2012-2024 年的公共债务和主权利差数据，并将 PIE 提升至与哥斯达黎加（约 20%）相当的水平（提高 20%）。

核心发现

1. 经济增长：PIE 提升 20% 可使 GDP 增加 2.3%，主要得益于公共和私人投资增加。更高的效率使公共投资相对更高效，带动私人投资进一步促进增长。
2. 债务可持续性：长期政府债务占 GDP 比重将上升 0.6%，但主权利差不受影响。由于 GDP 持续增长，违约成本增加，政府可承受更高债务水平。
3. 外部平衡：短期当前账户将因额外消费需求恶化 1%，但随后恢复。私人消费在短期内增加 4%，长期稳定在 2.3% 的较高水平。
4. 规模效应：PIE 提升幅度越大，经济收益越高。例如，100% 的提升（相当于挪威水平）可使 GDP 持续增长 2.5%，债务占 GDP 比重更高，但主权利差和当前账户不受影响。

结论
提升 PIE 可实现经济增长和福利改善，同时维持债务可持续性。通过优化公共投资效率，Guatemala 可在更高债务水平下保持市场信心，并促进长期发展。