国债期货日报：债市情绪脆弱，国债期货全线收跌

市场分析方面，宏观政策方面，财政部与税务总局宣布自2025年8月8日起恢复征收新发行债券的增值税，而关税方面中美暂停部分关税90天。国务院会议强调巩固房地产市场，培育服务消费和扩大有效投资。通胀方面，8月CPI同比下降0.4%。资金面方面，M2同比增长8.8%，M1回升至6%，剪刀差收窄显示资金活性增强，但企业中长期融资需求仍偏弱，银行资产扩张动力减弱。央行开展4015亿元7天逆回购操作，货币市场主要期限回购利率回升。

市场方面，2025年9月24日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.32元、105.57元、107.65元、114.07元，涨跌幅分别为-0.03%、-0.08%、-0.10%、-0.41%，净基差均值分别为0.077元、0.049元、0.105元、0.141元。

综合来看，债市情绪脆弱，风险偏好回升对债市形成压制，美联储降息预期和全球贸易不确定性增加外资流入的不确定性。债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。

策略方面，单边操作建议关注回购利率回升和国债期货价格震荡，套利关注2512基差回落，套保建议中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险方面，需关注流动性快速紧缩风险。

研究结论方面，债市短期内震荡运行，需关注政策信号和资金面变化，中长期存在调整压力，建议适度套保。