摘要
2025年9月24日，A股市场震荡上行，债券市场延续调整，工业品期货普涨。
市场行情分析
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股票市场：震荡上行，创业板与科创50均创阶段新高。
- 市场普涨，缩量上行。上证指数收涨0.83%，深证成指涨1.80%，创业板指涨2.28%，科创50指数涨3.49%，均创阶段新高。全市场4457只个股上涨，占比超80%。两市成交额2.35万亿，较前一日缩量约0.17万亿。
- 科技驱动+结构分化：科技成长股主导行情，半导体、光伏设备、游戏等板块领涨，银行、煤炭等传统板块表现落后。
- “9.24”新政一周年效应：政策综合作用下市场维持慢牛格局，创业板指累计涨幅近100%，科创50累计涨幅近120%。
- 节前正常缩量：市场连续两日成交额缩量，但全市场连续31天成交额超2万亿显示市场韧性。政策空窗期（美联储议息会、中美元首通话、“十四五”时期金融业发展成就发布会已落地）及假期临近，市场缩量属正常现象。未来一段时间科技板块或将仍是市场核心关注点。
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债券市场：延续调整，季度末资金面偏紧。
- 国债期货市场延续调整。30年期合约跌幅扩大至0.58%，创半年新低；10年期合约围绕107.693元窄幅波动。
- 央行净回笼叠加跨季需求升温，短端利率集体上行。隔夜Shibor报1.434%（+2.1BP），央行单日净回笼170亿元。
- 短期压力与中长期配置需求并存：债市短期面临压力，9月22日LPR报价连续4个月维持不变，季度末逆回购集中到期等因素加剧短期压力。中长期来看，经济基本面仍处弱复苏阶段，内需不足问题未根本改善，货币政策宽松空间仍存；配置盘方面，商业银行、保险机构对利率债仍有配置需求。
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商品市场：反内卷风云再起。
- 涨多跌少，工业品走强。玻璃主力合约涨超4%，燃料油涨逾3%，集运欧线、多晶硅等品种涨超2%。
- 建材稳增长方案推动工业品行情：工信部等部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，促进水泥实际产能与备案产能统一等政策，提振市场对反内卷相关品种预期。
- 贵金属震荡偏强：受美联储货币政策预期及地缘风险支撑，伦敦金现价格维持3770美元/盎司左右运行。美联储进入新一轮降息周期，实际利率下行有望推动黄金定价上移，地缘政治博弈进一步支撑贵金属价格。
交易热点追踪
- 近期热门品种梳理：未详细展开。
- 近期核心思路总结：
- 权益：市场短期或将开启震荡，风格由“科技领涨”转为“均衡配置”，主线科技板块内部的强逻辑细分品种仍将有不错表现，红利板块也将凸显配置价值。中长期持续看好A股市场。
- 债市：短期国内暂无降息，股市资金分流压力仍在；中长期来看，资金面宽松仍有空间，深度贴水的超长期国债期货性价比凸显，配置价值有望提升。
- 商品：贵金属和有色金属因全球流动性宽松，涨价或将更流畅，值得长期布局。工业品方面，反内卷逐渐进入深水区，当前时间点更多行情来自供给端博弈，板块受政策预期波动或将放大，建议积极跟随政策落地节奏。
风险提示
中美贸易摩擦加剧，美联储降息节奏不确定，反内卷政策落地不确定。
