内外套日报

核心观点与关键数据

• 免责声明：内容基于公开资料或授权渠道，不保证信息准确性及建议有效性，不构成投资建议，客户自主决策并承担后果。
• 品种进口利润/内外价差：列举了农产品（Cotlook 1%、美棉141%、巴西大豆榨利等）、铁矿（内外价差-492）、能源（高硫/低硫内外价差、SC-BRT/WTI/DUBAI/OMAN价差、液化气近一月进口套利-54）、有色（镍-2190、锌-2684、沪锌-3326、铜-3326/3112、铝-1595/1781）、贵金属（黄金712、白银291）的进口利润或内外价差数据。

研究结论与逻辑分析

• 有色：需关注物流边际、主要进口厂商及资源依赖程度；铝：四季度内外反套机会值得关注。
• 铁矿：二季度冲量后发运回落，到港回升慢，铁水产量下滑有限，三季度库存偏紧；宏观情绪稳定后，价格回归产业逻辑；阶段性内外价差机会少，核心为吃连铁贴水；长期看全球平衡表相对中国略显过剩。
• 油品：
  • SC：仓单不变，10月中东原油OSP普遍下跌。
  • FU：近端内外受制裁影响反弹，近端偏正套。
  • LU：内外低位震荡，四季度预计偏弱。
  • PG：短期国际LPG补库需求，国内PDH利润企稳，印度需求好，但美国高库存、OPEC+增产、暖冬（日本、华南）导致冬季FEI和CP乐观性降低；运费下跌；四季度内外价差震荡偏弱。
• PX：国内开工回升至高位，海外检修，后续TA重启后整体去库，估值修复，当前观望为主。
• 农产品：
  • 棉花：贸易战及制裁导致内外盘脱钩，关税政策影响大；两国削减关税后，郑棉强于美棉，持续关注关税变化。
  • 油脂油料：进口依赖度高，贸易物流通畅，基差合同传导风险，关注内外供需节奏差异。
• 贵金属：
  • 黄金：人民币汇率异动及国内消费旺季过去导致内外比价回落。
  • 白银：现货贴水拉大，进口窗口关闭。
• 汇率：美元指数波动，在岸/离岸人民币汇率变化，澳元/巴西雷亚尔等货币汇率一周/一月/一年变化数据。