化工品研究：PP空单继续持有，甲醇暂观望

http://research.stocke.com.cn 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 衍生品市场类模板 化工品研究 报告日期：2017年06月05日 PP空单继续持有，甲醇暂观望 ：吴铭 ：0571-87213861 ：wuming@zsqh.com [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 吴铭 数据支持人： 汪文林 报告导读 PP空单持有，买L抛PP持有，甲醇、PTA暂观望 投资要点 ❑ 甲醇 部分新建甲醇装置有投产预期，进口利润较为可观使得甲醇进口量有增加预期，传统下游恢复有限，部分MTO装置后市有检修计划以及部分停车的甲醇装置将重启是主要利空因素，而部分MTO装置重启，下游利润有所好转以及内地销售好转对市场有所提振将对甲醇市场有利好影响。总体来看，短期内甲醇基本面依然偏弱，但影响因素多已在盘面有所体现，后市甲醇或受周边品种的影响较大，波动或较为剧烈。操作上建议，近期波动剧烈，暂观望，若有前期空单可谨慎持有，警惕系统性风险的影响。 ❑ L/PP L现货端，成交整体清淡，盘面下跌后基差走强，套保盘出货积极，现货端流动货源充足。非标与LLD价差来看，LD价格企稳，两者价差有扩大空间；HD与LLD价差来看，因全密度装置转产HD增加，LLD-HD价差有走扩空间。供需来看，L日产量回升，后市随着装置检修减少，供应压力将明显提升，需求端正值淡季，暂无亮点。库存端，石化及社会库存累积，但考虑到假期因素，库存是否拐头向上仍需观察。PP现货端，盘面下跌影响成交情绪，整体成交清淡，套保商成交活跃，整体供应充足。非标与拉丝价差来看，注塑价格持续走弱，注塑-拉丝价差持续收敛，后市来看，随着拉丝转注塑增加，两者价差仍有收敛空间。供需来看，近期PP拉丝比例高位，供应压力较LLD更大，需求端仍有小幅补库，BOPP价格持稳，后市随着装置检修陆续结束，供应压力将明显增加。库存亦出现累积，但仍需持续观望。操作上建议，PP709空单持有，目标位7350。跨期方面，目前LPP价差结构不稳定，宏观预期的变化极易打破其目前结构，短期来看LPP9-1价差波动区间将维持在-200至200之间。跨品种对冲方面，BOPP补库带动PP价格反弹，L-PP价差短期或有所收敛，后市来看，随着产能投放，PP新增产能压力较L更大，价差仍有走扩空间，买L1709抛PP1709头寸持有。 ❑ PTA 供需看，装置检修，TA保持去库存，下游小幅补库，聚酯库存降至正常水平，但终端淡季逐步来临，产业链整体库存仍大；利润端，TA加工费有所回升，PX仍保持高利润，产业链利润相互转移，成本支撑偏强，但向上驱动偏弱，油价经历短期情绪释放，后市仍持乐观看法，TA下行空间有限。近期宏观氛围偏紧对商品整体形成压制，操作上建议TA709不做空。 [table_page] 能源化工研究 http://www.cnzsqh.com/ 2/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 今日要闻 .................................................................................................................................. 4 2. 产业链相关数据汇总 ................................................................................................................ 5 3. 期货仓单 .................................................................................................................................. 5 3.1. 甲醇 ............................................................................................................................................................................... 5 3.2. LLDPE ............................................................................................................................................................................ 5 3.3. PP .................................................................................................................................................................................... 5 3.4. PTA ................................................................................................................................................................................. 5 4. 国内持仓变化 ........................................................................................................................... 6 4.1. 甲醇 ............................................................................................................................................................................... 6 4.2. LLDPE ............................................................................................................................................................................ 6 4.3. PP .................................................................................................................................................................................... 7 4.4. PTA ................................................................................................................................................................................. 7 [table_page] 能源化工研究 http://www.cnzsqh.com/ 3/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1：能源化工品种每日数据汇总 ............................................................................................................................................ 5 图 2：甲醇每日仓单变化 ............................................................................................................................................................ 5 图 3：LLDPE每日仓单变化 ....................................................................................................................................................... 5 图 4：PP每日仓单变化 .............................................................................................................................................................. 5 图 5：PTA每日仓单变化 ............................................................................................................................................................ 5 图 6：甲醇每日持仓变化 ............................................................................................................................................................ 6 图 7：LLDPE每日持仓变化 ....................................................................................................................................................... 6 图 8：PP每日持仓变化 .............................................................................................................................................................. 7 图 9：PTA每日持仓变化 ............................................................................................................................................................ 7 [tab