国会预算办公室对2025年至2028年经济的当前看法（英）

核心观点与关键数据

• 经济增速变化：2025年实际GDP增长预期为0.5个百分点低于2025年初预测，主要受新关税和净移民减少的负面影响超过《2025年协调法案》的积极影响；2026年增长回升至2.2%，受协调法案减税和资本投资加速推动；2027-2028年增速放缓至年均1.8%，主要因协调法案刺激效应减弱和劳动力增长放缓。
• 关键影响因素：
  • 《2025年协调法案》：通过减税和支出增加刺激短期需求，但长期通过提高劳动力和资本供给提升潜在产出；同时，法案增加的移民执法资金导致净移民减少，削弱劳动力供给增长。
  • 关税：大幅提高进口成本，短期内推通胀（2025年PCE通胀率3.1%），长期通过减少投资和生产力降低潜在产出，但部分被国内生产增加和财政赤字减少抵消。
  • 净移民：2025年净移民预期大幅下调，反映移民执法政策收紧，导致劳动力供给和潜在产出增长放缓。
• 通胀趋势：2025年通胀受关税影响上升，2026年回落至2.4%，但2027年前仍高于美联储2%目标（2027-2028年降至2.0%）。
• 劳动力市场：2025年下半年就业市场受需求减弱影响放缓，2026年因协调法案刺激改善，2027-2028年增速再次放缓；失业率预计在2025年末降至4.5%，2026年降至4.2%，之后小幅波动。

研究结论

• 短期内（2025-2026年），协调法案的刺激作用和关税的滞后影响主导经济表现，但长期看，关税对投资和生产力的负面影响将逐渐显现，潜在产出增速放缓；移民政策收紧对劳动力供给的长期影响显著。
• 2025-2027年投资总额低于无贸易政策不确定性时的水平，但2027年后政策确定性将使投资恢复至预期水平。
• 协调法案通过提高劳动力和资本供给的长期效应，使潜在产出高于无法案时的水平，但财政赤字增加的“挤出效应”将在后期抵消部分积极影响。