康达国际环保有限公司2025年中期报告总结
核心观点： 康达国际环保有限公司（以下简称“公司”）在2025年上半年继续采取谨慎的经营策略，通过节能降耗措施控制运营成本，提升毛利率。同时，通过出售低效项目和利用国内利率下行周期降低融资成本，从多个方面加强盈利能力。
关键数据：
- 总收益：1,166.5百万人民币，同比增长4.6%，主要受项目提标改造和 renovation 项目驱动。
- 毛利率：50.3%，同比增长1.5个百分点。
- 毛利润：587.3百万人民币，同比增长7.9%。
- 融资成本：232.7百万人民币，同比下降15.1%。
- 母公司归属于母公司所有者应占溢利：103.4百万人民币，同比下降4.7%。
- 实际污水处理量：595.0百万吨，同比下降4.7%。
- 污水处理厂产能利用率：81%。
- 经营活动所得现金流量净额：394.2百万人民币，为上市以来中期最好记录。
业务回顾： 公司主要业务集中在城镇水务领域，兼顧水环境综合治理及乡村污水治理等领域。城镇水务业务涵盖污水處理廠、再生水處理廠、污泥處理廠、供水廠等的设计、建设、升级和运营，以及政府委托的污水處理设施的运营和维维护。公司业务覆盖了城镇水务行业产业链，通过BOT、TOT、PPP、BOO、EPC和O&M等合同形式执行。截至2025年6月30日，公司在中国内地有104个运营中的服务特许经营安排项目，其运营处理能力超过每日4百万吨。
财务分析：
- 收益：主要来自建設收益、運營收益和服务特许经营安排的財務收入增加。
- 销售成本：略为增加，主要由于建設成本增加和運營成本减少。
- 毛利率：约50%，较去年同期上升1个百分点，主要由于本期運營毛利率提升。
- 其他收入及收益：略有减少，主要包括政府补助减少和金融服务减少。
- 行政开支：减少约8%，主要由于专业费用减少。
- 其他开支：大幅增加，主要由于出售一家附属公司的虧損增加、营业外支出及减值虧損增加。
- 融资成本：较去年同期大幅减少约15.1%，主要由于基准利率下调和总负债减少。
- 分配联营公司损益：较去年同期分摊联营公司盈利略有减少。
- 所得税开支：较去年同期上升6个百分点，主要由于指定省份或当地政府机关颁布的较低税率的影響增加。
- 金融应收款项：增加人民幣7.9百万元，主要由于水处理项目建設及提标改造週期結束后而從合約資产重新分類至金融應收款項增加。
- 合约资产：减少人民幣225.8百万元，主要由合約資产重新分類至金融應收款项以及來自於本集团BOT、PPP以及EPC合約项目的建設增加的淨影响。
- 贸易应收款项：增加人民幣3.335.8百万元，主要来自於城鎮水務项目的污水處理及污泥處理服务，本集團水環境综合治理项目的建设服务以及乡村污水治理项目的建设及运营服务。
- 预付款项、其他应付款项及其他资产：减少人民幣4.1百万元，主要由于其他運營應收款项减少。
研究结论： 公司将继续聚焦城镇水务业务，并通过提标改造和扩建及争取加快污水处理价格合理调整等方式提升现有项目的盈利水平。同时，公司将全力催收应收账款，并积极寻求多元化解决方案，包括寻求地方政府或政府关联企业回购低效项目，以进一步降低财务负担及减少利息支出。公司将继续深化节能降耗措施，在提高经营效率与严控运营成本的同时为国家生态环境质量改善作出贡献，并为股东争取更佳回报。
