沪锡供需处于紧平衡状态 沪镍库存压力显著

沪镍

• 行情资讯：9月22日，沪镍主力合约收涨0.07%至121400元/吨。现货市场成交一般，俄镍升贴水持平于300元/吨，金川镍升水报2300-2400元/吨。镍矿价格持稳，印尼1.6%品位红土镍矿到厂价50.5美元/湿吨，1.2%品位24美元/湿吨。镍铁价格坚挺，高镍生铁出厂价报955-960元/镍点。MHP系数价格小幅走高。
• 策略观点：短期镍铁价格强于镍价，精炼镍库存压力拖累价格。若库存持续增长，镍价或下探估值底。中长期看，美国宽松预期、国内政策及RKAB审批对镍价形成支撑，下跌空间有限。建议逢低做多。短期沪镍主力合约运行区间115000-128000元/吨，伦镍3M合约14500-16500美元/吨。

沪锡

• 行情资讯：9月22日，沪锡主力合约涨1.39%至272510元/吨。上期所仓单增42吨至6600吨，现货锡锭涨4000元/吨至272500元/吨。云南40%锡精矿涨2700元/吨至260000元/吨。供给端，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，云南冶炼企业原料紧张，9月精炼锡产量环比降29.89%。需求端，新能源汽车及AI服务器景气，消费电子及家电需求低迷，但“金九银十”带动锡焊料产量环比增7.99%，开工率增7.48%。
• 策略观点：短期锡供需紧平衡，缅甸锡矿复产量能待观察，旺季需求回暖支撑价格。建议观望。国内主力合约运行区间260000-280000元/吨，海外伦锡32500-35500美元/吨。