市场回顾与资金面
本周税期扰动下资金面偏紧,R001利率上行10.14BP至1.4993%。离岸人民币汇率小幅升值,央行加大净投放以维持流动性充裕。公开市场操作调整14天期逆回购为纯数量型工具,弱化利率定价功能。
债券供给
利率债净融资额略少于上周,国债加地方债净融资3,363亿元。信用债净融资额持平上周,低等级债期限利差高位回落,信用利差收窄。
曲线及利差
国债收益率上行,长端幅度大于短端,曲线陡峭化。政策性金融债短期及超长期收益率上升,中长期下降。地方债收益率以降为主。信用利差收窄,低等级债期限利差高位回落,商业银行二级资本债等级利差走阔。
债市展望
债市结构脆弱,各类型机构投资行为分化。投资者大类资产腾挪及公募基金赎回费新规持续影响债市。经济数据偏弱未带动收益率下行,股市波动但科技叙事提振风险偏好。建议以防御为主。
风险提示
政策变动、经济数据超预期、流动性收紧、长期利率波动风险。