供给恢复需求支撑，煤焦期价震荡上行

主要观点

• 价格和估值：本周煤焦现货市场震荡运行，焦炭第二轮提降落地，煤焦期价震荡上行，基差小幅波动。
• 供需和驱动：煤矿产量小幅增加，但内蒙查超产文件引发减产担忧，蒙煤通关维持高位。节日补库需求叠加焦煤期货盘面拉涨，煤矿出货好转。焦化利润回落至亏损水平，但焦企保持开工节奏，下游钢厂补库需求明显，焦企库存低。铁水产量高位稳定，短期需求有支撑。

观点总结和判断

• 阅兵活动后煤矿陆续复产，但受中央督察组要求影响，产量回升有限，焦煤产量或难以恢复至上半年高点，复产后将保持合理水平。
• 铁水产量快速回升，下游开始国庆假期前补库。美联储降息事件后，市场关注重心重回供需面，煤焦期货价格短期或震荡上涨，后期需关注“金九银十”成材端需求成色及国庆节前补库节奏。
• 策略上以回调逢低做多为主。

策略推荐

• 趋势：煤焦期价短期或震荡上涨，回调逢低做多为主。
• 套利：观望。

风险提示和重点关注

• 矿山生产情况、铁水产量变化、焦化企业利润。

库存情况

• 焦煤库存：总库存增加，矿山、钢厂焦企库存减少，洗煤厂、港口、独立焦企库存增加。
• 焦煤库存：矿山原煤库存稳定，精煤库存减少，洗煤厂精煤库存增加。
• 焦炭生产：独立焦企产能利用率稳定，焦炭日均产量稳定。

免责声明

• 本报告仅限中泰期货股份有限公司客户使用，不构成任何交易建议，市场有风险，投资需谨慎。