广东136号文正式发布，藏粤直流特高压开工

核心观点与关键数据

政策与行业动态：

• 广东省发布136号文，明确新能源项目上网电量全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。
• 存量项目机制电价参考广东省燃煤发电基准价0.453元/千瓦时，增量项目集中式光伏和陆上风电不参与机制电量竞价。
• 藏粤直流特高压工程启动建设，预计2029年投运后每年向粤港澳大湾区输送超430亿度清洁能源。

行业核心数据：

• 电价： 2025年6月全国平均电网代购电价同比下降1%，环比下降1.3%。
• 煤价： 截至2025年9月19日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价704元/吨，周环比上涨24元/吨，同比下跌18.61%。
• 水情： 三峡水库蓄水水位正常，入库流量同比增加79%，出库流量同比增加240%。
• 用电量： 2025年1-7月全社会用电量同比增长4.5%，增速较前六个月提升。
• 发电量： 2025年1-7月累计发电量同比增长1.3%，火电恢复不及水电。
• 装机容量： 2025年上半年火电新增装机同比增长41.3%，风电和光伏新增装机同比增长99%和107%。

投资建议：

• 火电： 迎峰度夏关注区域火电投资机会，推荐建投能源、华电国际等。
• 水电： 量价齐升、低成本受益市场化，推荐长江电力。
• 核电： 成长确定，远期盈利和分红提升，推荐中国核电、中国广核。
• 绿电： 化债推进财政发力，绿电国补欠款问题有望解决，推荐龙净环保。
• 消纳： 关注特高压和电网智能化产业链，推荐虚拟电厂、威胜信息等。

风险提示：

• 电力需求增长不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等。

重要公告

• 多家公司发布重要公告，涉及监管关注函、公司治理调整、资产重组、关联交易等。

研究结论

• 电力行业在政策支持和市场需求的双重驱动下，火电、水电、核电、绿电等领域均存在投资机会。
• 特高压建设和电网智能化将推动行业高质量发展，相关产业链值得关注。