核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：近期政策端扰动频出，生猪远月供给或受影响。长周期看多，但中短期以基本面为主。收储政策启动，体现物价调控决心，政策底显现，市场底需生产周期磨底。基本面供大于求，政策预期提供套利对冲机会，情绪带动价格大涨，套保盘入场性价比高。
- 近端交易逻辑：生猪存栏高，出栏压力大；部分省市疫病，调运困难，加剧出栏压力；前期二育养殖场集中出栏。
- 远端交易逻辑：政策主导能繁母猪去产能预期；养殖利润走弱，抑制补栏积极性；四季度至春节旺季销售预期能繁母猪存栏数下降。
- 投机型策略建议：
- 行情定位：下跌动量延续，趋势下行，暂不言底，观察是否冲击12000整数关口。
- 基差、月差及对冲套利策略：单边策略逢高沽空，11合约空单继续持有；基差策略适当做缩基差；月差策略近期产业链出栏压力加剧，部分地区疫情，可适当布局反套，11-01合约-250左右观察入场机会。
- 风险点：政策干预；猪企出栏节奏；天气因素导致猪瘟疫病等。
- 产业客户策略建议：生猪价格区间预测，生猪企业风险管理策略建议。
市场信息
- 利多信息：中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易，生猪产能调控企业座谈会召开，计划调减能繁母猪存栏量约100万头。
- 利空信息：大厂出栏报价持续下跌。
盘面解读
- 价量及资金解读：生猪主力合约期价趋势性下跌，持仓量增加，增仓下跌，均线发散。
- 基差月差结构分析：月差结构整体呈现contango，近端价格承压；基差结构现货价格压力较大，基差走弱。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：当前生猪养殖利润不断缩窄，外购仔猪利润亏损，自繁自养利润接近成本。仔猪毛利季节性下降，猪价走弱，养殖户补栏意愿差，仔猪价格下降较快。二育方面，标肥基差季节性同期保持高位。屠宰方面，屠宰毛利亏损但较前几年相对较好。终端销售方面，白毛价差近四年同期最低，终端消费不振。
本周供需情况
- 供应端情况：
- 能繁母猪情况：7月统计局能繁母猪环比下降，钢联数据拐头向下，能繁淘汰提升。生猪养殖利润持续走弱，仔猪利润下降，接近成本。能繁母猪存栏数下降，PSY水平下降，二元母猪存栏占比提升。
- 生猪情况：上半年规模企业出栏量保持高位，存栏量近三年高位，出栏均重平稳。
- 仔猪情况：仔猪价格同比去年相对较低，季节性下滑，仔猪毛利接近成本。仔猪月度存活率下降，仔猪出生数与销量下降。
- 二育情况：标肥价差保持稳定，二育栏舍利用率大幅下降。
- 饲料情况：豆粕震荡下行，玉米保持平稳。
- 需求端情况：
- 屠宰情况：屠宰企业上半年屠宰量保持高位，当前屠宰利润亏损，下游走量不走价，宰后均重缓慢抬升。
- 终端情况：终端消费情况保持弱势，屠企鲜销率季节性近五年最低，白毛价差同期最差。
- 进出口情况：
- 进口情况：近五年同期最低。
- 出口情况：近五年同期最高。
- 成本利润情况：猪肉及猪杂碎进口数量合计近五年同期最低，猪肉出口数量近五年同期最高。生猪养殖利润持续走弱，猪粮比下降。造肉成本下降，玉米、豆粕价格震荡下行，饲料企业库存可用天数季节性变化。
