无惧市场波动，慢牛仍在进行——周观点20250922

核心观点与市场分析

• 市场表现：2025年9月15日至19日，A股市场呈现震荡分化态势，主要指数涨跌互现。成长板块占优，以创业板为代表的科技成长板块表现较强；权重板块承压，大金融、资源类板块调整压力较大。市场分歧加剧，日内和周内涨跌幅波动加大。
• 美联储降息影响：市场提前反映降息预期，成长板块加速上涨。美联储9月降息25bp至4.00%-4.25%，部分资金获利了结，但整体基调偏中性，释放“预防式降息”信号。未来降息节奏和幅度仍存在不确定性。
• 国内经济数据：8月经济数据稳中偏弱，结构分化。工业生产增速放缓，高技术制造业保持较高增速；消费增长延续但结构承压，“以旧换新”政策边际效应减弱；固定资产投资疲软，房地产拖累显著；进出口增速回落，外需承压。

慢牛行情逻辑

• “存款搬家”持续：存款利率和房地产投资收益率下行，居民资金寻找高收益产品，“存款搬家”是慢牛行情的重要驱动因素。
• 市场资金面活跃：美联储降息、市场行情正向反馈、风险因素趋缓等因素提升居民风险偏好，股市“赚钱效应”形成合力。
• 市场成交集中度：8月市场成交金额前100、前30个股占比上升，显示市场主线集中；9月出现震荡，但未明显下降，表明前期主线仍偏强，可能进入阶段性盘整，但未进入“风格切换”时刻。

重点推荐方向

1. 成长科技“强者恒强”：AI算力、固态电池、机器人、生物科技等领域持续火热，后续行情可能扩散至其他细分领域。国内存储芯片自给率提升带来产业链机遇。
2. 港股行情机会：港股流动性有望反弹，科技（AI硬件）与周期（有色金属）共同领涨。创新药板块受业绩、海外政策等因素制约，消费板块受假期和政策预期提振。

风险提示

政策落地不及预期、上市公司业绩不及预期、地缘政治冲突、消费复苏不及预期、中美贸易摩擦升级、市场波动风险等。