第三方专业测试技术服务商，“一体两翼”战略推动公司发展

利扬芯片（688135.SH）研报总结

核心观点

利扬芯片是国内知名的独立第三方专业测试技术服务商，以集成电路测试为主体，通过“一体两翼”战略布局推动公司发展。左翼为晶圆激光开槽、隐切、减薄等技术服务，右翼为面向无人驾驶和机器人应用的全天候超宽光谱叠层图像传感芯片等技术服务。

关键数据

• 2025年上半年业绩：营业收入2.84亿元（同比增长23.09%），归母净利润-706.11万元（同比减亏），二季度扭亏为盈，实现单季度盈利52.34万元。
• 业务结构：芯片成品测试占营收54.0%，晶圆测试占38.3%，晶圆磨切占1.7%。
• 毛利率：2025年上半年毛利率26.91%，同比提升4.29个百分点。
• 未来三年业绩预测：预计2025-2027年营业收入分别为6.08亿元、7.56亿元、9.30亿元，对应归母净利润为-0.20亿元、-0.02亿元、0.26亿元。

研究结论

公司作为第三方专业测试技术服务商，集成电路测试主业稳步发展，“一体两翼”战略布局带来的业绩增长。预计未来三年公司营收和盈利能力将逐步改善，给予“优于大市”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 进口设备依赖风险