周度观点
- 供应：上周PTA周均产能利用率77.29%，环比提升2.34个百分点，同比降低2.63个百分点，处于同期中性位。装置维持稳定，前期重启装置负荷提升。
- 需求：上周聚酯行业产量154.67万吨，环比持稳，同比增加7.02%。江浙地区化纤织造综合开工率62.19%，环比降低0.23个百分点，同比降低3.99个百分点。涤纶长丝市场无明显利好，后市预期谨慎，消耗前期库存为主，传统旺季需求表现不温不火。
- 库存：上周PTA行业库存量约333.34万吨，环比降低1.98%。PTA工厂库存3.8天，环比降低0.04天，同比降低0.86天。库存端行业库存延续去化，但聚酯产品线累库。
- 观点：成本方面原油区间下行，PX走弱，TA估值驱动转弱。总体看TA供需面有所走弱，技术面区间震荡。
- 策略：操作方面区间交易，2601合约参考4600-4800。
产业链结构
- 期现市场：1-5价差环比持稳，同比偏高；5-9价差同比偏高，整体期货月间价差呈近低远高小幅升水结构。9-1价差同比偏弱，基差环比小幅上升，同比偏高。
- 供给端：上周PTA周均产能利用率77.29%，环比提升2.34个百分点，同比降低2.63个百分点。上周PTA产量143.08万吨，环比增加3.09%，同比增加4.09%。2025年1-7月中国PTA累计进口1.69万吨，同比增加87.79%。
- 需求端：2025年8月PTA实际消费量594.58万吨，环比降低0.55%，同比增加7.42%。上周聚酯开工率87.9%，环比持平，同比上升1.2个百分点。上周聚酯行业产量154.67万吨，环比持稳，同比增加7.02%。截至9月18日江浙地区化纤织造综合开工率62.19%，环比降低0.23个百分点，同比降低3.99个百分点。涤纶长丝市场无明显利好，后市预期谨慎。
- 出口：2025年1-7月PTA出口量累计223.11万吨，同比降低15.32%。1-7月纺织品累计出口金额1.70亿美元，同比增加0.59%。
- 库存：上周PTA行业库存量约333.34万吨，环比降低1.98%。PTA工厂库存3.8天，环比降低0.04天，同比降低0.86天。聚酯工厂PTA原料库存6.85天，环比降低0.15天，同比降低1.65天。
- 估值：原油区间下行，PX价格反弹。PTA加工费环比小幅反弹，同比偏弱。期货盘面加工费环比小幅反弹，同比偏低。PTA下游利润整体偏低。
研究结论
- TA供需面有所走弱，技术面区间震荡，成本驱动转弱。
- 操作建议区间交易，2601合约参考4600-4800。
