甲醇周报：成本支撑有所转弱，甲醇基本面驱动有限

甲醇周报 成本支撑有所转弱，甲醇基本面驱动有限 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月1日 品种主要观点1.2-1.5策略 供应方面，西南天然气制甲醇开工或季节性恢复，煤制开工相较稳定，甲醇内地供应预期增加；受伊朗装置检修影响，进口预计维持低位。需求方面，传统下游需求旺盛但近期呈现走弱迹象；中天合创两套烯烃装置周内短停后恢复满负荷，青海盐湖装置 甲醇重启，外采MTO开工维持稳定，短期需求端变化稳中偏弱。成本端，短期气温有所回 升，且高库存对于动力煤价仍有一定压制，供应保持一定弹性，煤价重心有所松动。 综上，国内甲醇产量预期增加，但进口下滑，需求整体稳中偏弱，基本面矛盾较为有限，但考虑成本支撑有所转弱，预计甲醇上方压力仍大，震荡偏弱运行为主。关注宏观情绪扰动。 高位偏空思路，05合约区间 参考2350-2480元/吨 品种观点 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇盘面震荡走弱。一方面，煤炭价格较弱，成本缺乏支撑；基本面而言，华东沿海地区部分烯烃装置存检修预期，需求偏弱，盘面下跌，市场气氛转弱；之随着天气好转，可用车辆增多，运费高位回落，主销区甲醇价格较大幅下跌；港口地区受进口存缩量预期支撑，下跌幅度相对较小，内地部分地区与港口地区套利空间打开。 2、价差分析 国内主产区甲醇价格 国内港口甲醇价格 2700 2600 2500 2400 国内主产区甲醇价格 3000国内港口甲醇价格 2800 上周国内甲醇现货价格弱势下滑 2300 2600 22002100 2400 200019001800 2200 1700 2000 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨 国内甲醇区域价差 港口-内蒙价差 港口-内蒙价差 元/吨 国内甲醇区域价差 900 700 500 300 100 -100 -300 800 600 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 2023 20212022 2020 2019 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 甲醇1-5价差走弱 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 100 0 -100 -200 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 PP/MA比值 5 5 4 4 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 甲醇与相关品种比价 MA/UR比值 2 1 1 1 1 1 1 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 3、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 温度有所回暖，高库存压制动力煤价格 元/吨 动力煤港口价格 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 秦皇岛港Q5500平仓价 广州港Q5500库提价 万吨 南方八省电厂煤炭日耗 万吨 南方八省电厂煤炭库存 240 220 200 180 3,900 3,700 3,500 3,300 1603,100 1402,900 1202,700 1002,500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 2019 2020 20212022 2023 近期甲醇装置检修情况 地区 厂家 产能 原料 装置检修运行动态 西北 青海桂鲁 80 天然气 其甲醇装置目前仍在停车中，恢复时间待定 内蒙古博源 100 天然气 其甲醇装置于2022年10月31日停车，恢复时间待定 苏里格 35 天然气 其甲醇装置于2022年10月31日停车，恢复时间待定 青海中浩 60 天然气 其甲醇装置于2023年10月底停车，恢复时间待定 中天合创 360 煤 其甲醇装置于2023年12月23日临时停车，目前逐步重启中 内蒙古天野 20 天然气 其甲醇装置于2020年10月24日附近停车，恢复时间待定 金诚泰 30 煤 其甲醇装置停车中，开车时间待定 西北能源 30 煤 其甲醇装置于2023年10月10日停车，恢复时间待定 华北 山西大土河 25 焦炉气 其甲醇装置于2023年10月20日停车，恢复时间待定 山西万鑫达 20 焦炉气 其甲醇装置于2023年10月20日停车，重启时间待定 山西晋丰 15 煤 其甲醇装置于2023年12月1日逐步停车，计划检修30天 山西宏源 15 焦炉气 其甲醇装置于2020年9月28日停车检修，恢复时间待定 华东 上海华谊 100 煤 其甲醇装置于2023年12月26日短时停车检修，近两日重启恢复中 华中 中新化工 35 煤 其甲醇装置于2023年12月22日停车检修，计划检修15天 鹤壁煤化工 60 煤 受红色预警影响，其甲醇装置计划后期停车检修 中原大化 50 煤 其甲醇装置于2023年12月5日停车检修，受红色预警影响，重启延后，具体时间待定 西南 卡贝乐 85 天然气 其甲醇装置于2023年12月12日停车检修，恢复时间待定 中石化川维 87 天然气 其甲醇装置于2023年12月20日全部停车，计划检修30天 四川玖源 50 天然气 其甲醇装置于2023年12月12日停车检修，恢复时间待定 泸天化 40 天然气 其甲醇装置检修中，恢复时间待定 江油万利 15 天然气 其甲醇装置于2023年12月1日停车，恢复待定 云南云维 40 焦炉气 其甲醇装置停车检修中，计划停车一个月 金赤化工 30 煤 其甲醇装置于2023年10月18日逐步停车，重启时间待定 卓创:甲醇开工率环比下跌2.36个百分点 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 甲醇非一体化开工率 75%70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 截至12月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.43%，较上周下跌2.36个百分点，较去年同期下跌1.53个百分点；西北地区的开工负荷为79.72%，较上周下跌3.24个百分点，较去年同期下跌3.01个百分点。本周期内，受西南、西北、华中地区开工负荷下降的影响，导致全国甲醇开工负荷下降。截至12月28日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：60.41%，较上周上涨0.37个百分点。 卓创：天然气制、煤制、焦炉气制开工环比下降 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1345 845 345 -155 -655 天然气制甲醇毛利 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 煤制甲醇毛利 元/吨 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %焦炉气制甲醇开工率 68635853484338 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 隆众:甲醇开工率环比环比跌0.14% 万吨 煤制甲醇利润 万吨 天然气制甲醇利润 万吨 河北焦炉气制甲醇利润 800 2500 3000 600400 2000 2500 200 1500 2000 0-200 1000 1500 -400-600 500 1000 -800 0 500 -1000-1200 -500 0 -1400 -1000 -500 1/2 2/2 3/2 4/25/26/27/28/29/210/2 11/2 12/2 1/2 2/23/2 4/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1/2 2/2 3/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019 202020212022 2023 2019 2020202120222023 2019 2020202120222023 万吨 中国甲醇产量 180 170 160 150 140 130 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 % 85 全国甲醇开工率 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 % 西北地区甲醇开工率 100 95 90 85 80 75