周度评估及策略推荐
- 供应端：截止8月底，国内电解铝运行产能约4400万吨，产量373.3万吨，同比增长1.22%。9月预计延续小幅提升。
- 库存&现货：国内铝锭社会库存63.6万吨，增加1.8万吨；保税区库存9.1万吨，下降0.2吨；铝棒库存14.4万吨，上升0.3万吨。LME铝库存51.4万吨，环比上升，处于往年同期低位。华东铝锭现货贴水20元/吨，LME市场Cash/3M升水5.4美元/吨。
- 进出口：8月未锻轧铝及铝材出口53.4万吨，环比-1%，维持年内偏高水平。本周铝锭现货进口亏损扩大。
- 需求端：铝下游加工龙头企业开工率62.2%，铝板带样本企业开工率微降0.4%，铝型材开工率回升0.6%，铝箔开工率高位持稳。
- 小结：铝价承压回调，降息落地宏观利好出尽与基本面季节性累库共同压制价格。沪铝主力合约跌1.5%，伦铝跌0.8%。后市预计铝价下方支撑较强，短期有望向上修复。沪铝主力合约运行区间20600-21000元/吨，伦铝3M运行区间2640-2740美元/吨。
基本面评估
- 中国供需平衡表及产业链示意图显示供需关系。
- 期现市场：沪铝周跌1.47%至20795元/吨，伦铝周跌0.82%至2676美元/吨。沪铝连三月差震荡偏弱，华东、华南和中原地区贴水缩窄，中原现货相对走强，LME铝Cash/3M维持升水。
- 利润库存：原铝冶炼利润下降但仍处高位，铝棒库存反复，LME全球铝库存增加但处低位。
- 成本端：铝土矿价格平稳，国内氧化铝价格下降，阳极价格持平，动力煤价格回升。
供给端
- 8月氧化铝产量773.8万吨，同比增长7.16%。8月电解铝运行产能4400万吨，产量373.3万吨，同比增长1.22%。9月预计延续小幅提升。
- 铝水比例回升1.3%，电解铝铸锭量同比减少10.4%。9月预估铝水比例继续反弹，本周国内电解铝企业铝水比例76.1%。
- 8月各省产量基本不变，山东减少1.9万吨，云南增加2.8万吨。
需求端
- 8月中国铝材产量554.8万吨，同比下降4.2%；1-8月累计产量同比持平。截至9月15日，铝锭日度出库量环比下降。
- 8月中国铝棒产量环比增加4%，同比增加2.1%，产能利用率59%。
- 8月铝型材开工率环比下滑，铝板带箔开工率回升。
- 8月原铝合金锭开工率环比下滑，铝杆开工率环比回升。
- 8月再生铝合金开工偏弱，铝锭与铝合金价差缩窄182元/吨至323元/吨。
- 家电排产下降，地产数据偏弱，汽车产销尚可，9月光伏组件排产预计小幅反弹。
进出口
- 8月中国原铝进口量21.7万吨，环比减12.3%，同比上升33.1%。1-8月累计进口量同比增长13.3%。近期铝锭现货进口亏损扩大。
- 7月铝锭进口主要来自俄罗斯（占比77%）。
- 8月未锻轧铝及铝材出口53.4万吨，环比-1%；1-8月累计出口同比下降8.2%。
- 8月再生铝进口量17.3万吨，环比增加1.2万吨，同比增长25.3%。1-8月进口量同比增长10.3%。
- 8月中国铝土矿进口量1828.9万吨，进口矿占比75.70%。1-8月累计进口铝土矿14149万吨。
- 8月中国氧化铝出口18.05万吨，环比减21.3%，同比增长26.0%。1-8月累计出口175.3万吨。
