周度评估及策略推荐
- 成本利润：乌海电石价格周同比上涨200元/吨至2600元/吨，山东电石价格周同比上涨60元/吨至2840元/吨，兰炭陕西中料周同比上涨20元/吨至680元/吨。氯碱综合一体化利润有所下降，乙烯制利润小幅上升，整体估值支撑中性。
- 供应：PVC产能利用率77%，环比下降3%，其中电石法76.9%环比下降2.5%，乙烯法77.1%环比下降4.2%。上周陕西北元、甘肃金川等企业负荷下降，下周预期负荷小幅回升。9月检修量预期下降，但多套装置试车投产，供应压力加大。
- 需求：印度反倾销税率终裁结果不利，预计出口下滑。三大下游开工上周回暖，管材负荷上升1.5%，薄膜负荷持平，型材负荷上升0.2%，整体下游负荷上升1.7%。上周PVC预售量75.6万吨，环比上升6.7万吨。
- 库存：上周厂内库存30.6万吨，环比去库0.4万吨；社会库存95.4万吨，环比累库1.9万吨；整体库存126万吨，环比累库1.6万吨；仓单数量持续上升。累库周期持续，供强需弱格局下累库预期延续。
- 小结：基本面显示企业综合利润下滑，估值压力减小，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置试车，下游国内开工回暖，出口预期转弱。成本端电石反弹，烧碱回落，整体估值支撑走强。中期受产能增长和房地产需求下滑双重压制，行业格局恶化，依赖出口增长或老装置出清政策消耗过剩产能。短期因估值支撑、国内需求回暖、商品氛围好转小幅反弹，中期关注逢高空配机会。
月度平衡表
- 期现市场：基差、价差震荡偏弱，合约成交持仓情况显示市场活跃度一般。
- 库存：工厂库存小幅去化，社会库存延续累库，整体库存持续累积，仓单大幅增长。
- 利润：氯碱一体化利润下滑，估值中性。
- 成本端：电石延续反弹，兰炭上涨，烧碱下跌。
- 供给端：2025年产能投放力度较大，集中在三季度，PVC开工小幅回落，整体产量历史高位。
- 需求端：三大下游负荷延续改善，出口7月回升主因印度出口恢复，本周预售量上升，但房地产终端需求下行趋势明显。
产业链
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