核心观点与关键数据
- 公司概况：千里科技最新收盘价为11.88元，总股本45.21亿股，总市值537亿元，市盈率1,188.00，第一大股东为重庆满江红私募股权投资基金合伙企业。
- 2025上半年业绩：实现营收41.84亿元，同比增长40%；归母净利润0.31亿元，同比增长19%；扣非归母净利润-1.34亿元，同比转亏，主要原因是研发投入增加、资产减值损失及递延所得税费用增加。
- 费用率情况：销售/管理/研发/财务费用率分别为3.42%/4.00%/6.87%/-2.41%，合计同比-4.29pcts，研发创新是公司战略发展的基石，其他费用率控制良好。
- 智驾与智能座舱进展：上半年完成多个重要里程碑，包括发布面向L2+的“千里智驾1.0”智能辅助驾驶解决方案，计划2025Q4推出L3级、2026H2推出L4级；合资公司千里智驾成立，推出“千里浩瀚”智能辅助驾驶系统；联合生态伙伴推出智能座舱AgentOS系统。
- 港股上市筹划：公司正在筹划首次公开发行境外上市股份（H股）并在港交所主板上市，有望拓展融资渠道、深化全球化战略布局、提升国际化品牌形象。
研究结论
- 盈利预测：预测2025-2027年公司营收分别为87.63/105.31/127.00亿元，同比增长24.56%/20.17%/20.60%；归母净利润分别为0.87/1.71/2.39亿元，同比增长117.16%/96.99%/39.68%。
- 投资评级：给予“增持”评级，看好公司长期发展空间。
- 风险提示：行业竞争加剧、技术变革、多方合作和管理整合、政策变化、港股上市不确定性、技术研发进度不及预期等风险。
财务指标
- 营业收入：2024A为70.36亿元，2025E为87.63亿元，2026E为105.31亿元，2027E为127.00亿元。
- 净利润：2024A为0.40亿元，2025E为0.87亿元，2026E为1.71亿元，2027E为2.39亿元。
- 市盈率：2024A为1308.29，2025E为602.46，2026E为305.82，2027E为218.94。
