一、核心观点
当前传媒行业处于底部企稳阶段,重点关注具备盈利能力的龙头企业价值修复机会,推荐具备持续内容产出能力与全球化布局优势的公司。
二、游戏板块
- 增长驱动:次世代游戏持续供给换新(端游)与手游新品上线(如网易《命运》、星动网络《依瑟》)推动用户需求回暖。
- 全球化进展:国产游戏出海进入规模化阶段,网易《命运》、星动网络《依瑟》等9月25日同步上线东亚四国;景点互动《KingShow》海外版及《奔斗王国》项目推进中。
- 推荐标的:A股首选吉里特(关注《奔斗王国》),港美股首选星动网络。
三、AI技术应用
- 生成式AI(AIGC):技术重心转向普惠应用,谷歌NanoBanana模型降低深度学习门槛,预计下半年更多新型模型发布。
- AI广告优化:快手OneRack系统通过大模型提升内容分发效率,AB测试提升VV与时长约1个百分点;海外Meta、Google持续优化AI搜索模型,Applovin将广告自动化扩展至电商。
- 细分领域关注:AI在纹身设计、涂色素材等领域的模型渗透及其收入贡献。
四、数字媒体板块
- 内容集中释放:8月长视频平台MAU:爱奇艺3.6亿、腾讯视频3.7亿、芒果TV2.8亿(+4.8%)、优酷1.9亿;热门剧集《生万物》《利剑玫瑰》等,综艺《喜剧之王单口季》表现亮眼。
- 9月储备:爱奇艺《不眠日》《南部档案》等;腾讯视频《许我耀眼》等;优酷《凤凰台上》等;芒果TV《水龙吟》待播。
- 大型综艺:湖南广电牵头《生命远扬》启动试音,计划10月预选赛、11月决赛,有望拉动芒果会员增长。
五、政策解读与影视院线展望
- 广电新规:改进剧集管理、取消播出间隔限制,利好长视频平台与制作公司(推荐爱奇艺、芒果超媒;制作公司车影视、悠文集团)。
- 电影市场:暑期档票房同比增长49%,国庆档预期28亿元(+30%以上),全年票房预测490亿元;后续关注《惊天魔盗团3》《疯狂动物城2》《阿凡达3》等进口片引进。