美联储9月如期降息，年内或还有两次降息

浦银国际证券首席宏观分析师金晓雯认为，美联储9月如期降息25个基点，年内可能还有两次降息，全年共降息75个基点，高于此前预测的50个基点。此次会议表明美联储倾向于认为关税对通胀的影响是一次性的且力度较小，但仍关注关税对整体经济活动和通胀的影响。美联储对劳动力市场放缓的关注有所上升，在降息决议中更考虑就业市场和通胀之间的平衡。8月通胀数据显示温和的关税影响，但关税影响是否会在秋季新品上市季节变得更为显著仍有待观察。非农就业数据弱于预期引发对劳动力市场迅速走弱的担忧，但好于预期的零售数据或帮助缓解美联储对于美国经济突然陷入衰退的担忧。

9月美联储会议声明和季度经济预测更新（SEP）的主要变化包括：

1. 经济指标预测更新：上调2025-2027年的GDP预测，上调明年的通胀预测，下调明后年的失业率预测。
2. 强调劳动力市场的下行风险：声明称“新增就业已经放缓，失业率已经上升但仍维持在较低水平上”，并判断就业市场的下行风险已经上升。
3. 通胀方面：声明措辞变化不大，SEP维持2025年和2027年的PCE和核心PCE通胀率预测不变，但上调两个指标2026年的预测0.2个百分点到2.6%。
4. 关税影响：鲍威尔表示关税通胀的传导机制已经放缓，影响的力度也更小，但仍存在关税对通胀影响更为持久的可能性。
5. GDP预测：SEP上调今明两年GDP预测各0.2个百分点到1.6%和1.8%，亦上调2027年预测0.1个百分点到1.9%。

未来降息路径方面，SEP上调今年总降息幅度到75个基点，鲍威尔称9月的降息是风险管理类型降息，并表示“政策没有预设路径，会逐会决策、逐项数据分析”。点阵图表示有10位联储委员认为今年还有两次降息或更多，而另外9位则认为降息一次或更少。风险提示包括降息过快或特朗普的加征关税导致再通胀；降息过慢引起经济衰退；中美关税战再次爆发；中东、俄乌等地缘政治风险。