核心矛盾
沪镍和不锈钢盘面日内震荡偏弱，整体有色金属相对疲软，基本面无明显变动。镍矿方面，印尼第二期基准价发布，矿端有一定上调；印尼Weda Bay园区持续受政府查封干预影响，对实际产量影响有限，但对后续管控及配额批复担忧蔓延。新能源方面，支撑仍存，九月已过补货节点，但下游仍有一定成交动向，镍盐整体供应偏紧，频有调涨，预计后续延续强势。镍铁报价坚挺，但高价实际成交下滑，整体仍有一定挺价情绪。不锈钢盘面一度失守12900一线，现货端见低价频繁报价优惠，成交有一定起色，但当前节点基本面动能趋于平静，关注后续宏观层面走势。
利多解读
- 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素。
- 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年。
- 不锈钢连续数周去库。
- 印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区。
- 宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设。
利空解读
- 纯镍库存高企。
- 中美关税扰动仍存。
- 欧盟不锈钢进口关税不确定性有所上升。
- 韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地。
- 不锈钢现货成交相对疲软。
关键数据
- 沪镍：
- 主力合约收盘价：121790元/吨。
- LME镍3个月：15445美元/吨。
- 国内社会库存：410551吨。
- LME镍库存：228468吨。
- 主力合约基差：-900元/吨。
- 不锈钢：
- 主力合约收盘价：129350元/吨。
- 国内社会库存：902.6万吨。
- 主力合约基差：635元/吨。
- 镍矿：
- 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价：15-12美元/湿吨。
- 中国港口镍矿库存：分港口季节性变化。
- 镍生铁：
- 中国8-12%镍生铁出厂价：平均价10000-15000元/镍点。
- Ni≥14%印尼高镍生铁(到港含税)平均价：1000-1750元/镍点。
- 镍盐：
- 电池级硫酸镍较一级镍豆溢价：-50000至25000元/镍吨。
- 不锈钢：
研究结论
- 沪镍和不锈钢盘面短期内震荡偏弱，需关注宏观层面走势。
- 镍矿端印尼政策调整及Weda Bay园区干预对供给端形成一定担忧。
- 新能源领域对镍的需求支撑仍存，镍盐供应偏紧，价格预计延续强势。
- 镍铁报价坚挺，但实际成交下滑，挺价情绪仍存。
- 不锈钢盘面失守12900一线，现货成交有一定起色，但基本面动能趋于平静。
- 建议企业根据库存和采购计划，采取相应的套保策略。
风险管理策略推荐
- 库存管理：
- 沪镍：根据库存水平做空NI主力合约60%，卖出看涨期权50%。
- 不锈钢：根据库存水平做空SS主力合约60%，卖出看涨期权50%。
- 采购管理：
- 沪镍：根据采购计划买入远月NI合约，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权。
- 不锈钢：根据采购计划买入远月SS合约，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权。
