南华镍&不锈钢产业风险管理日报

【核心矛盾】
沪镍不锈钢目前持续跟随大盘震荡，日内整体金属偏强运行，沪镍跟涨有限，后续或有一定补涨。基本面近期无明显变动，宏观层面年内仍有降息预期，中美关税进展反复调整风险偏好。

镍矿方面：印尼公布2026年配额申报法规，新规细则趋于严格，规定矿产生产企业共可提交两次申请，若未通过申请则无生产配额。

新能源方面：后续步入旺季，下游采购需求持续处于高位，目前报价连续数周上涨；市场流通偏紧，库存较低且仍有询单，后续或延续强势。

镍铁方面：近期价格上涨动力匮乏，整体重心明显下滑。

不锈钢方面：日内有一定上行，技术面有一定反弹趋势，现货成交主要以借势出货为主，贸易商灵活调价出货，成交价没有明显上行。目前相较前期连续去库周期上行动力不足，成本松动下不锈钢或宽幅震荡为主，等待明确信号。

出口方面：WTO裁定欧盟对印尼不锈钢额外加征税赋不符合规定，印度BIS认证豁免至年底均推动不锈钢出口利好情绪。宏观层面关注中美关税后续发酵以及年内降息预期。

【利多解读】

• 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年
• WTO裁定欧盟针对印尼不锈钢额外税率违规
• 印度BIS认证豁免延期至年底

【利空解读】

• 纯镍库存高企
• 镍铁重心整体下移，底部支撑松动
• 不锈钢重新进入累库节奏
• 不锈钢整体呈现旺季不旺，需求恢复不及预期

source：SMM,南华研究