公司概况
瑞慈医疗服务控股有限公司（股票代码：1526）是一家于2014年7月11日在开曼群岛注册成立的有限公司，主要在中国从事综合医院服务和体检服务。公司于2016年10月6日在香港联合交易所有限公司主板上市。
管理层讨论与分析
行业概览
2025年中国医疗行业呈现转型升级趋势，政策红利与技术革命推动行业多层级发展、竞争力提升和服务模式创新。政策层面深化医疗服务价格改革，推动基层卫生平等化和公共卫生服务升级；技术层面人工智能与医疗场景深度融合，AI辅助诊断等技术应用突破性进展；需求层面居民健康意识提高，人口老龄化趋势明显，社会对高质量医疗服务的需求持续增长。
业务概览及策略展望
公司业务主要包括综合医院业务和体检业务。
- 综合医院业务：南通瑞慈医院是公司旗下大型综合医院，为南通区域医疗中心之一，目前为三级乙等综合医院。2025年6月，上海市东方医院与南通市经济技术开发区及南通瑞慈医院签署战略合作协议，开启长三角医疗卫生协同发展新征程。报告期内，南通瑞慈医院门诊和住院服务人次同比下降，药占比呈下降趋势。
- 体检业务：公司开创多品牌战略布局，创立高端健康体检品牌“瑞慈会”，面向企业高管、精英白领等高净值家庭。报告期内，“瑞慈体检”成为“2025年江苏省城市足球联赛”南通队官方战略合作伙伴，通过赛前赛后康复理疗支持、球迷就医绿色通道、健康观赛科普等多措并举全方位守护球员及观赛球迷健康。报告期内，体检业务收入略有增长，主要得益于“幸元会”品牌收入增长。
前景展望
面对医疗行业变革和患者需求升级，南通瑞慈医院将更加注重精益化、智能化和协同化发展，以适应行业变革和患者需求升级的要求。未来5年内，医院将建成2个省级临床重点专科和10个市级临床重点专科，提升核心竞争力；聚焦经营管理体制改革与机制建设，提升医院运营管理水平；借力上海市东方医院的战略合作，不断提升医院专科实力、管理能力与品牌影响力，促进医院高质量可持续发展。下半年行业整体进入业务旺季，公司体检业务将继续实行多品牌协同策略，着力产品迭代升级，开发检后医疗服务和衍生产品；持续优化运营管理流程，提高产能利用率；提升线上渠道流量转化率，扩大品牌价值；加大人才选育力度，储备青年管理干部，建立完善公司人才梯队。
财务回顾
- 收入：报告期内收入为人民币1,144.8百万元，同比下降7.0%，主要受综合医院业务收入下滑影响。
- 销售成本：报告期内销售成本为人民币737.3百万元，同比下降11.7%，主要由于综合医院业务收入下降和公司实施提效降本战略。
- 毛利：报告期内毛利为人民币407.6百万元，毛利率为35.6%，较去年同期上升3.4个百分点。
- 经銷成本及銷售開支：报告期内经銷成本及銷售开支为人民币134.5百万元，上升主要原因是公司为体检业务储备销售人才，人力成本相应上升，推广费用亦有所增加。
- 行政開支：报告期内行政开支为人民币116.7百万元，相比去年同期略有增长，主要原因是体检中心数量增加，相应的行政开支有所增加。
- 其他收入：报告期内其他收入为人民币21.0百万元，主要為政府補助。
- 其他虧損：报告期内其他虧損为人民币5.9百万元，主要源於旗下一家体检中心預更換經營地址故提前退租導致的違約金損失和其他雜項虧損。
- 融资成本—淨額：报告期内融资成本淨額为人民币50.1百万元，主要由利息支出和利息收入构成。
- 權益法計量的投資的分佔業績：报告期内权益法计量的投资溢利为人民币0.6百万元，主要由合營企业南通美邸的經營溢利构成。
- 所得稅開支：报告期内所得稅開支为人民币39.7百万元。
财务状况
- 物業及設備：报告期末物業及設備为人民币1,435.8百万元，较期初减少人民币56.1百万元。
- 貿易應收款項：报告期末貿易應收款項为人民币244.8百万元，较期初减少人民币79.3百万元。
- 流動負債淨額：报告期末流動負債淨額较期初减少，主要因借款金額減少。
- 現金及現金等價物：报告期末現金及現金等價物为人民币1,028.8百万元，较期初减少。
- 銀行借款：报告期末銀行及其他借款總額为人民币770.8百万元，较期初减少。
- 資本開支及承擔：报告期内產生資本開支人民币175.1百万元，主要用於體檢中心購買醫療設備以及進行裝潢，及租賃新體檢中心的經營場所。报告期末資本承擔總額为人民币13.4百万元，主要包括租賃物業裝修。
- 資產負債比率：报告期末資產負債比率為46.2%。
- 現金流量：报告期内經營活動所得現金淨額为人民币201.411百万元，投資活動所用現金淨額为人民币(120.227)百万元，融資活動所用現金淨額为人民币(162.096)百万元。
现金流量及公平值利率風險
公司主要承擔利率變化的風險來自銀行借款，浮動利率借款導致公司承受現金流量利率風險，固定利率借款導致公司承受公平值利率風險。公司並未對沖現金流量及公平值利率風險。
信貸風險
公司面臨的信貸風險主要來自現金及現金等價物、貿易應收款項及其他應收款項、應收關聯人士款項以及長期租賃的按金。公司管理信貸風險的措施旨在控制就收回款項而可能承擔的潛在風險。
流動資金風險
公司財務部監控流動資金需求的滾動預測，確保有足夠現金應付經營需要，並經常維持充足的未提取借款額度，以避免違反任何借款額度之借款限額或契諾。公司預期通過內部經營活動產生的現金流量及向金融機構的借款，並可發行債務工具及股東注資（倘必要）滿足未來現金流量需求。
公平值估計
公司根據會計準則規定將金融工具分為三個層次，並定期計算以公平值計量和確認的金融資產。分類為透過其他全面收益按公平值列賬的金融資產之非上市股本證券的公平值乃由公司董事根據獨立估值師以市價收入比率以市場法編製之估值報告釐定。
分部資料
公司根據其服務按兩個經營分部管理其業務，此與向本集團主要經營決策者內部呈報資料以分配資源及評估表現之方式一致。
- 綜合醫院：該分部的業務位於隸屬江蘇省的南通市，收入來自南通瑞慈醫院有限公司提供的綜合醫院服务和來自南通幸元會和嘉母嬰護理服務有限公司提供的月子服務。
- 體檢中心：該分部的業務位於上海市、江蘇省及中國的其他省份，收入來自體檢服務。
其他信息
- 中期股息：董事會已議決不就報告期宣派任何中期股息。
- 期後事項：自報告期末起及直至本報告日期，概無其他須本公司披露的重大事項。
- 企業管治：公司肯定良好企業管治對改善本公司管理及保護整體股東利益的重要性，已採納聯交所證券上市規則附錄C1所載企業管治守則的守則條文，作為管治其企業管治常規的守則。
- 證券交易之標準守則：公司已採納上市規則附錄C3所載上市發行人董事進行證券交易的標準守則，作為董事及本集團高級管理層在因其職位或工作而可能擁有有關本公司證券的內幕消息的情況下買賣本公司證券的行為守則。
- 購買、出售或贖回本公司上市證券：於報告期間，本公司及其任何附屬公司概無購買、出售或贖回本公司任何上市證券。
- 審閱財務資料：公司外聘核數師已對本集團於報告期間內的中期簡明綜合財務資料進行獨立審閱。
- 董事會成員變動及根據上市規則第13.51B(1)條更新董事資料：自2024年年度報告日期後，概無董事資料變動須根據上市規則第13.51B(1)條予以披露。
- 根據上市規則持續披露責任：本公司並無上市規則第13.20、13.21及13.22條項下的任何其他披露責任。
- 董事及行政總裁於證券的權益：公司董事及行政總裁於本公司及相聯法團股份、相關股份及債券中擁有大量權益。
- 主要股東的證券權益：翠慈控股有限公司於本公司之已發行股份擁有5%或以上權益。
- 首次公開發售前購股權計劃：公司根據該計劃條款，在接納授出要約時須支付1.00港元作為授出代價。報告期內，概無根據該計劃行使或註銷任何購股權或使任何購股權失效。
- 購股權計劃：該計劃旨在吸引、挽留及鼓勵僱員、董事及其他參與者，並透過授出購股權酬謝彼等就本集團發展及盈利所作出的貢獻，讓該等僱員及董事分享本集團的發展及盈利能力。報告期內，概無購股權根據該計劃授出。
