首华燃气机构调研纪要

首华燃气科技(上海)股份有限公司2025年9月11日接受机构调研，主要内容包括：

1. 产量目标：公司上半年产量4.23亿方，距全年9亿方目标尚差4.77亿方。公司表示，随着新气井陆续投产，有望提前达成年产目标，并锚定2025年末日产320万方的目标。

2. 经营利润：剔除公允价值、股份支付等非经营性因素后，上半年经营利润情况需结合具体数据进一步分析。

3. 新井投产：公司今年投产一口致密气水平井，初产12万方，目前日产约14万方，砂岩钻遇率100%，按设计完成1200米水平段。

4. 资本开支与融资：2025年资本开支约15亿元，上半年已支付5亿元，经营活动净现金流8亿元，预计足以覆盖全年需求。公司财务状况稳健，今年不计划新增金融负债，将优化资产负债结构和融资成本，有序推进可转债转股。

5. 成本下降空间：成本下降主要体现在两方面：一是单井投资成本下降，2024年单方折耗约0.85元，新井投产后将持续向0.53元/方趋近；二是气量提升摊薄固定成本，管理费用、销售费用等三费及人工成本、折旧等不随产气量同比例增长。

6. 产量提升逻辑：产量提升的直接原因是增加资本开支和新建井投产，根本原因是资源基础。公司2023年起确立以深层煤层气开发为主、兼探致密气的开发思路，2024年完成887.4亿立方米新增探明地质储量，为产量提升提供支撑。

7. 补贴收入：非常规天然气开采业务领域主要有清洁能源专项发展资金和煤层气抽采企业增值税先征后退政策。奖补资金预计2025年四季度落地，具体金额根据产量增长情况确定；增值税先征后退政策预计2026年下半年至2027年逐步享受。

8. 输气能力提升：计划将永西连接线输气能力从300万方/日提升至400万方/日，预留额外400万方扩展空间。该扩建项目资本性开支预计控制在1亿元以内，基于上游充足的气源保障。

9. 控制权变更进展：交易双方于9月5日签署《股份转让协议》之补充协议，相关工作正在按流程推进，请关注后续公告。