首华燃气机构调研纪要

公司概况与业绩表现

首华燃气科技(上海)股份有限公司成立于2003年，2015年在深圳证券交易所创业板上市。公司核心业务为能源投资和天然气开采，2018年通过投资天然气开采企业实现业绩增长。2024年公司天然气产量同比增长35%，销售量增长32%，但受价格下降和商誉减值影响，实现归母净利润亏损7.1亿元。2025年第一季度业绩扭亏，营业收入同比增长156%，归母净利润2,092.54万元。

业务发展与未来预期

2024年公司产量、销量显著提升，产业链向外延伸。2025年公司计划产量突破9亿立方米，2026年目标12亿立方米。公司将继续推进降本增效，优化融资结构，降低财务费用。永和伟润的收购拓展了代输增压业务，2024年输气能力达10亿立方米。

关键问题与解答

1. 产量提升原因：资本开支增加和资源基础（深层煤层气开发）。2023年起公司确立以深层煤层气开发为主的策略，新增探明储量887.4亿立方米。
2. 成本构成：气井建设投资端成本下降，生产运行端成本随产量提升而摊薄。
3. 减值与无形资产：公司每年年末进行减值测试，2024年计提商誉减值8.2亿元，目前永和伟润发展良好无减值迹象。
4. 多层系立体开发：以实验为主，依托现有老井，资本开支较小。
5. 并购重组：公司持开放态度，将依托现有产业链向上下游延伸。
6. 其他收益偏低：增值税退税未体现，清洁能源专项资金取得存在不确定性。
7. 天然气价格展望：关税冲突未显著影响国内价格，消费结构向低碳化优化，价格下探有限。
8. 产业协同：上游开采业务支持下游销售，下游需求巩固供应能力。
9. 利润提升措施：提升产量、降低成本、拓展下游销售业务。

核心结论

公司2024年业绩受价格和减值影响亏损，但2025年业绩显著改善。未来公司将聚焦产量提升、成本控制和产业链协同，通过技术优化和下游拓展实现利润增长。天然气价格预计保持相对稳定，公司资源基础和业务布局为其长期发展提供支撑。