A股策略报告：减持新规市场影响

敬请阅读末页信息披露及免责声明 证券研究报告—A股策略报告 减持新规市场影响 事件 2017年5月27号，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。 主要观点 2017年5月27号，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，新规是就2016年1月份证监会出台的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》的补充与修改，上交所、深交所也分别出台完善减持制度的实施细则。新规对减持的限制加强主要体现为限制减持的数量、渠道，并扩大监管范围等方面。逐条分析一下新规的变化， 首先，适用范围方面，旧规只针对包括控股股东、持股比例超过5%的和董监高的减持，新规增加了首发前的股东和非公开形成的股东。 其次，减持比例限制方面，非公开发行的股份，新规要求连续90天减持不能超过1%，同时还增加了一个条件，旧规锁定期为一年，现在要求第二个12个月减持不超过50%，相当于加锁一年；大宗交易以前对比例是没有限制的，现在要求连续90个自然日减持不超过2%，且大宗受让方6个月内不得转让；协议转让要求保持6个月内连续90日内减持不超过1%。 第三，信息披露方面，原来对大股东减持是要求信息披露的，提前15个交易日进行披露，减持后2个交易日公告，现在对大股东以及董监高减持信息披露要求事前、加了事中，另外还有事后，最大的变化是增加了董监高以及增加了“事中”的信息披露，包括“时间过半，数量过半”这样的信息披露要求。 综合来看，在金融行业去杠杆、防风险的大背景下，减持新规以及此前多账户的减持要求合并计算、一个人多个证券公司开户要合并计算、信用账户和普通账户合并计算、大股东和一致行动人合并计算，这些方面都体现出监管层对股市全面、细化监管的态度。短期看新规极大消除一级半与二级市场间的套利空间，一级半市场交易者利益与二级市场投资者利益捆绑，保护二级市场中小者投资利益，有助于市场短期反弹；中期来看，新规或影响一级半市场参与者积极性，同时六月底临近，银行资金将再度面临考核压力，年中资金面容易出现季节性紧张，同时美国利率期货市场显示美国六月加息概率80%，六月市场仍将面临资金面考验，中期市场转机仍需要时间。 A股策略报告 报告日期：2017-06-01 策略组 电话：021-60956106 邮件：zplus@163.com 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。