流量观察：从无形之手到有形之拳

核心观点与关键数据

• 市场情绪与资产流动：BofA Bull & Bear 指示器显示市场情绪为中性（5.9），主要受高收益债券和全球股票指数宽度下降的影响。资金流向显示，现金账户出现最大5周流入（2000亿美元），债券持续每周流入（3580亿美元），黄金和加密货币也录得显著流入。
• 全球资金流向：股票市场资金流入为1760亿美元，其中科技股和材料股表现突出。债券市场持续流入，高收益债券和新兴市场债务最受青睐。BofA 私人客户配置中，股票占比64.1%，债券占比18.2%，现金占比10.6%，并持续增持美国国债。
• 收益率与风险资产表现：英国、法国和日本的长期债券收益率创历史新高，美国国债收益率接近5%。风险资产承压，市场预期美联储将采取价格维持操作（如量化宽松、收益率曲线控制）以稳定债务成本。
• 经济数据与货币政策：美国7月建筑支出同比下降2.8%，就业市场数据暗示美联储可能降息。分析师认为，除非出现第二波通胀或负工资数据导致美国赤字大幅增加，否则美国国债收益率将走向4%而非6%。
• 1970年代类比：研报将当前市场环境与1970年代进行类比，认为政治压力可能迫使美联储放松金融条件，推动风险资产上涨。类似1970年代中期，分析师建议关注“超越中国”的板块，做空“加剧通胀”的板块。
• 日本与新加坡市场观点：日本投资者对日元升值表示担忧，但更担心美联储和日本央行政策错配导致日元大幅波动。新加坡投资者对全球尾部风险持谨慎态度，但看好美国和中国科技股以及日本和欧洲银行股。
• 投资策略：建议做多黄金、债券和股票市场广度，特别是小盘股、房地产投资信托和生物技术股。做空美元，直到美国承诺实施收益率曲线控制。关注“超越中国”的板块，如科技巨头和半导体，以及“加剧通胀”的板块，如公用事业。

研究结论

• 当前市场环境类似于1970年代，政治压力可能迫使美联储放松金融条件，推动风险资产上涨。
• 债券市场短期内可能承压，但长期来看，美联储将采取措施稳定债务成本，支持股票市场广度。
• 黄金作为避险资产将继续受益，美元则面临贬值压力。
• 投资者应关注“超越中国”的板块，如科技和半导体，以及“加剧通胀”的板块，如公用事业。