FICC日报：再提“全国统一大市场”，商品情绪有所提振

国内政策预期升温，商品情绪有所提振。国内8月出口转弱，外部关税压力增加，国内频提稳增长政策，财政部长表示将“持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策”，发改委也表示“不断释放内需潜力”“推进重点行业产能治理”。商务部对美芯片反倾销立案，中美经贸会谈举行。8月新增社融2.57万亿元，新增贷款5900亿元，M2-M1剪刀差创四年新低。8月工业增加值增5.2%，社零增速放缓至3.4%，固定资产投资增长0.5%，远低于预期，房地产、基建和制造业投资均下滑，70城房价同比降幅收窄，城镇调查失业率上升至5.3%。增量政策有望接续，财政端加码可期。

美国通胀前景更明朗，8月ISM制造业指数连续第六个月萎缩，CPI同比增2.9%，PPI增速回落，新增非农和失业率不及预期，支持美联储降息。9月美联储大概率重启降息周期，鲍威尔讲话转鸽，特朗普敦促加速降息。CBO下调美国经济增长预期，预计失业率上升、通胀大增。衰退风险担忧关注零售销售数据和地产市场表现。

商品分板块分析：黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”；有色板块长期供给受限，近期边际供给略增；能源中期基本面供给偏宽松，欧佩克+原则上同意10月增产；化工板块甲醇、PVC、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间值得关注；农产品短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号，关注中美谈判扰动。美联储即将重启降息周期，贵金属再度迎来多配契机。

策略：工业品和贵金属逢低多配。

风险：地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。