公司概况
四环医药控股集团有限公司（以下简称“四环医药”或“公司”）成立于2001年，2010年在香港联交所主板上市。公司是一家以创新为引领的国际医美及生物制药企业，拥有独立领先的生产、研究与发展（R&D）技术平台，具备丰富的全球化产品管线和成熟卓越的销售体系。公司聚焦医美、肿瘤、代谢、糖尿病、心脑血管、现代中药及工业大麻等高增长治疗领域，秉承“坚持全速推进四环医美及生物制药双轮驱动战略”的整体战略目标，致力于打造中国领先的医美及生物制药企业。
行业环境
2025年上半年，中国医药行业在政策深化与市场结构调整的双重驱动下，持续深化转型升级进程。国家医保谈判常态化和带量采购覆盖范围的持续扩大，以及“健康中国2030”战略的深入实施，为拥有自主研發能力的制药企业开辟了广阔的发展空间。行业分化格局愈加清晰：创新药领域，尤其是生物医药、肿瘤及慢性病治疗赛道，国产创新药迎来密集商业化爆发期；而仿制药领域经历多轮集采洗礼后，价格体系趋于稳定，具备卓越成本管控与规模效应的企业开始显现触底企稳的积极信号。
与此同时，中国医美行业预计将保持约10%的年复合增长率。消费升级、监管加强以及新技术的发展共同驱动了行业增长。成功实现战略转型的企业正迎来关键机遇期，领先企业其前瞻性布局与持续投入开始进入收获阶段。
公司业务发展
四环医药依托独特的多元化业务组合，持续筑牢增长护城河。医美解决方案作为消费医疗领域的“高增长引擎”，凭借乐提葆®肉毒素、自研少女针®、童颜针斯弗妍®、回颜臻®等医美产品矩阵，持续贡献强劲业绩增长；创新药及生物药业务聚焦迭代升级与高效转化，依托肿瘤、消化、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）、GLP-1单/双靶点激动剂等重磅迭代管线锁定百亿蓝海，现已成功跨越研发阶段，迈入商业化收获期，加速价值兑现；仿制药业务则持续提供稳定现金流支撑。
公司战略布局
四环医药展现出全链条战略势能，包括：
- 卓越的全链条R&D和注册平台：高效推动多元化管线发展，加速前沿科研成果转化，多个重磅产品成功获批上市。
- 显著的产品矩阵优势：已获批产品加速释放商业价值，通过精准市场定位与深厚的研发赋能，持续强化产品竞争力与市场渗透。
- 卓越的营销能力：医美业务成为高增长引擎，创新药进入商业化阶段并实现高估值。
- 稳健的财务状况：尽管仿制药业务受集采政策影响有所下降，但高增长的医美业务和商业化初步落地的创新药业务的良好发展态势，使整体业绩有强劲支撑。此外，公司现金流良好。
未来增长策略
为驱动企业价值可持续增长，2025年，公司将深化聚焦高增长、高潜力业务领域，优化资源配置策略。公司将重点投入于医美业务的加速扩张与产品管线建设，同时推动制药业务向创新药和生物药为主导的结构迭代升级，以巩固竞争优势并创造长期高回报。
- 深化医美战略：构建并持续丰富具有竞争力的医美产品管线，确保每年有重要新品按计划获批上市，通过上市新品 的持续叠加效应，为公司业绩提供强劲且可持续的增长动力。
- 制药业务：加速结构转型和抓住创新药收获机遇，聚焦高潜迭代管线，优化研发效率；深化合作推动临床与全球拓展；增强商业化能力，释放收获期价值。
业绩回顾
- 收入：期内公司取得总收益约为人民币114.62亿元，同比增长约20.7%。其中，医美业务收益约为人民币58.52亿元，同比增长约81.3%；仿制药业务收益约为人民币50.27亿元，同比下降约15.8%；创新药及其他药品业务收益约为人民币5.82亿元，同比增长约96.6%。
- 毛利：期内公司毛利约为人民币75.73亿元，同比增长约24.5%。整体毛利率为66.1%，较去年同期上升了2.0%。
- 净利润：期内公司净利润约为人民币6.62亿元，成功扭亏为盈。
总结
四环医药通过前瞻的战略聚焦、持续的高强度研发投入以及强大的商业化体系，已在医美与生物制药领域确立了显著的竞争优势，为把握未来增长机遇奠定了坚实基础。公司未来将继续深化医美业务战略，加速制药业务向创新药及生物药迭代升级，实现可持续高增长。
