研报总结
摘要
本周螺纹钢价格震荡偏弱，周环比下跌12元/吨至3275元/吨。需求预期落空，库存持续积累，同比去年增长较快，钢厂利润收窄但产量高位，市场心态偏弱，但原材支撑仍在。周尾宏观预期消息提振情绪，价格触底反弹。利多利空因素与弱需求博弈。
行情回顾
本周全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3275元/吨，周环比跌12元/吨。需求预期落空，库存持续积累，同比去年增长较快，钢厂利润收窄但产量高位，市场心态偏弱，原材支撑仍在，价格震荡偏弱，周尾宏观预期消息提振情绪，价格触底反弹。
宏观、产业资讯
- 国务院批复同意在北京城市副中心、江苏苏南重点城市等10个地区展开要素市场化配置综合改革试点。
- 工信部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，目标2025年汽车销量同比增长约3%，新能源汽车销量同比增长约20%。
- 央行数据显示，前八个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元，M2同比增长8.8%，M1同比增长6%，M1-M2剪刀差收窄。
- 8月份货物贸易进出口总值3.87万亿元，同比增长3.5%，出口增长4.8%，进口增长1.7%。
- 8月PPI同比下降2.9%，CPI同比下降0.4%。
- 美国8月CPI同比增长2.9%，核心CPI同比增长3.1%，PPI环比下降0.1%。
- 中国钢铁工业协会数据显示，9月上旬21个城市5大品种钢材社会库存920万吨，环比增加32万吨，同比去年增加36万吨。
基本面分析
- 建材日均成交量10.31万吨，高于上周，但旺季特征不明显。
- 钢厂产能释放力度由弱转强，铁水产量增加，品种产量回升。
- 市场商家备货需求加大，但市场成交不稳。
- 成本端：铁矿石价格小幅上涨，废钢价格稳中上涨，焦炭价格小幅下跌，生产成本支撑韧性。
行情展望与投资策略
后期钢铁产量或高位运行，需求或小幅回升，呈弱复苏态势，供需基本面大体平衡，短期钢价或窄幅震荡运行，关注下周美联储议息会议等宏观热点。
盘面来看，黑色商品多数收涨，螺纹主力收3127，日涨26个点，持仓191.2万手，周线仍处于弱势，但日线涨破前两日阴线，空头资金撤退，大概率以3100附近为起点展开反弹，上方关注3150一带压力。
投资策略：单边区间操作为主，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望为主，期权策略宽跨式盘整。
风险提示
宏观政策、成材需求、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。
