核心观点:国债期货延续震荡整理走势。最新信贷数据偏弱,市场预期四季度宽松政策升温,利好国债。中长期降息预期存在,但短期全面降息必要性不高,国债期货上行动能不强。8月通胀偏弱,实体信贷需求弱,消费增速放缓,预计四季度政策协同发力稳需求。股市风险偏好高位,虹吸购债资金,压制国债需求,7、8月非银存款多增,股债跷跷板效应显现。
关键数据:
- 信贷数据:表现偏弱
- 通胀数据:8月偏弱
- 投资数据:1-8月同比增长0.5%
- 消费数据:8月同比增长3.4%,实际增长4.1%
- 央行操作:9月15日开展6000亿元6个月买断式逆回购,9月15日开展2800亿元7天期逆回购,净投放885亿元
- 非银存款:7、8月同比多增
研究结论:短期内国债期货以低位震荡整理为主。货币政策预期和股市风险偏好是主要影响因素,四季度降息预期仍存但短期必要性不高,股市虹吸效应压制国债需求。