【贵金属周报（AU、AG）】贵金属再度强势上涨，但短期需警惕波动加剧风险

核心观点与后市分析

上周黄金白银整体延续强劲上涨，其中白银表现更为强势。主要影响因素包括：

1. 美国经济下行风险加剧：美国8月非农就业数据不佳，失业率回升，初请失业金人数反弹，消费者信心指数创5年来新低，通胀回升力度有限，强化美联储9月降息预期，市场押注美联储年内连续降息3次，提振贵金属价格。
2. 白银补涨效应显著：在经济滞胀担忧背景下，白银跟随黄金价格上涨，并呈现显著补涨效应，伦敦银和沪银期货主力均创历史新高。

后市分析认为，在9月降息预期基本确定的情况下，贵金属价格仍有支撑，短期预计维持高位偏强运行，建议多单继续持有。但需警惕“买预期卖事实”的风险，以及美联储9月降息落地和中美经贸谈判在即可能带来的短期波动加剧风险。

中长期观点

美联储9月降息可能性较高，全球地缘局势动荡、逆全球化加剧、美元信用削弱以及全球央行净购金等因素支撑金价长期上涨空间。

关键数据与指标

• 金价：伦敦现货黄金突破3650美元/盎司，沪金期货主力突破840元/千克，均创历史新高。
• 银价：伦敦银突破42美元/盎司，沪银期货主力突破10000元/千克，创2012年12月底以来新高。
• 持仓：黄金SPDR-ETF持仓量下降，COMEX黄金非商业净多持仓增加；白银SLV-ETF持仓量下降，COMEX白银非商业净多持仓减少。
• 库存：上期所黄金库存增加，COMEX黄金库存减少；上期所和COMEX白银库存均减少。
• 宏观指标：美元指数略有下降，中美利差收窄，美国10年期实际利率下降，VIX波动率指数下降，标普500指数上涨，原油价格波动。

研究结论

短期贵金属价格预计维持高位偏强运行，但需警惕短期波动风险。中长期来看，金价仍有上涨空间，建议投资者关注美联储政策、地缘政治局势、全球央行购金等因素变化。