豆粕周评：本周豆粕期价震荡运行

一、行情回顾 本周CBOT大豆期货价格先抑后扬，主力合约M2601收报3079元/吨，涨幅0.39%。国内豆粕价格震荡整理，现货价格与上周持平，基差小幅走弱至-99元/吨。

二、国际市场基本面

1. 美国大豆市场

• 出口销售：9月4日止当周净增54.11万吨，累计出口装船量同比增长13%。
• 出口检验：上周47万吨，同比增长17%，2025/26年度累计出口检验量同比减少9.1%。
• 种植情况：优良率64%，结荚率97%，落叶率21%，连续两周下滑但高于往年同期。
• USDA供需报告：预计2025年单产53.5蒲式耳/英亩，产量43.01亿蒲式耳，高于8月预估；结转库存上调1000万蒲式耳。

2. 南美大豆市场

• 巴西：9月出口预估743万吨，同比增44%；2024/25年度销售进度84.1%，预售比例20.5%。
• 阿根廷：预售2024/25年度大豆3054万吨，2025/26年度大豆91万吨。

三、国内基本面

1. 压榨及开机率：9月5日当周压榨量230万吨，同比增10万吨，开机率维持高位。
2. 库存情况：9月5日大豆库存774万吨，同比增17万吨；豆粕库存113万吨，同比降24万吨，但较三年均值增26万吨。
3. 进口数据：8月大豆进口1228万吨，创历史同期新高；1-8月累计进口7330万吨，同比增4%。

四、综述 国际市场：USDA上调美豆产量预估但低于去年，全球供应稳定。国内大豆供应充足，压榨量高位运行，豆粕库存攀升，价格承压。中美贸易谈判未达成协议，远期进口收紧预期仍存。市场多空交织，豆粕价格维持震荡，后市需关注中美谈判、美豆单产及大豆到港量。