豆粕周评：本周豆粕期价震荡运行

国际市场

• 美国大豆：出口销售持续缩减，4月出口检验量符合预期，但低于前值；种植进度加快，种植率33%低于预期，但高于去年同期。
• 巴西大豆：收割率94.7%，接近完成；4月出口量1675万吨创纪录次高，5月预计出口1453万吨；增产预期明确。
• 阿根廷大豆：收割加速，预计产量4.860万吨，收割速度较上年同期快16%。

国内市场

• 库存：油厂大豆库存上升11.50万吨，增幅2.21%；豆粕库存下降7.65万吨，减幅14.98%；未执行合同增加131.80万吨，增幅50.59%。
• 进口：1-4月大豆累计进口2515.14万吨，同比增加8.5%；4月进口847.78万吨。
• 成本：美国大豆进口成本4609元，巴西大豆进口成本3942元，阿根廷大豆进口成本387元。
• 饲料：2026年1-2月饲料产量同比增长2.3%，为近11年最高水平。

综述与建议

• 国际供应宽松：南美大豆丰产格局明确，全球大豆供应充足，CBOT大豆期价冲高回落。
• 国内供应宽松：大豆到港量增加，油厂压榨开机率提升，豆粕产量增加，库存止降回升。
• 下游需求疲软：生猪养殖亏损，饲料企业采购谨慎，对豆粕价格支撑不足。
• 后市建议：关注中东地缘局势对油价的传导影响，跟踪大豆到港节奏和油厂压榨进度。