通胀粘性持续 美国CPI坚挺“未来可期” 华尔街见闻

引子 周四，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比2.9%，持平预期，较前值2.7%回升。美国8月CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%，前值0.2%。 核心CPI美国8月核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值。 目前由于核心CPI相对稳定，同时就业市场继续传出“噩耗”，导致市场预期美联储接下来将要更注重就业市场的疲软，而在9月份100%降息。 通胀粘性持续 最新数据显示，住房指数仍是所有项目月度增长的最大因素，上涨了0.4%。住房成本占美国CPI超过三分之一的权重。 但是需要指出的是，整体CPI环比上涨了0.4%，说明不仅仅是住房粘性在起作用，其他几乎所有项目的平均贡献都是一样的，其中： 消费者面临食品价格的显著上涨，家庭食品指数上涨0.6%，外出就餐指数上涨0.3%。 更显眼的是能源价格：能源指数上涨0.7%，主要受汽油指数大幅上涨1.9%的推动。 这是本月通胀报告里面的最新的一个变量，因为过去很长一段时间，由于去年原油价格基数较高的因素，能源价格一直以来对CPI的作用，都是向下拉，而本月能源项开始对CPI的贡献为正。 除非能源价格，特别是油价从现在60美元一线继续下跌，否则未来能源价格对CPI的贡献将转正。 另外，机票、二手车和卡车、服装和新车价格也出现了显著上涨。 从目前情况来看，由于住房通胀仍坚挺且油价在未来大概率由负贡献转为正贡献，在可预见的未来美国CPI都很难出现持续下滑趋势（除非出现严重经济衰退）。 就业市场“亮红灯” 尽管现在达标2%通胀目标的最后一公里迟迟不见尽头，就业市场却已经亮起红灯。 与CPI一起公布的高频就业数据显示：截至9月6日的一周，首次申请失业救济金人数达到26.3万人，较上月增加了2.7万人。这一数字不仅是近四年来的最高点，也远超出了经济学家调查的23.5万人的预测中值。 与此同时，上周公布的美国8月非农新增就业2.2万大幅低于预期，失业率4.3%创近四年新高；除此之外，6月和7月非农就业岗位又合计下修2.1万。 而昨天美国劳工部又宣布：截至3月的12个月内，美国经济新增就业岗位比此前估计少了91.1万个。该机构此前认为，在此期间美国雇主共新增了180万个岗位。这一大幅下调的修正结果，加大了外界对美联储在下周会议上降息的压力。 如果只看数据可以得知，美国的就业市场正在快速冷却。 美国数据质量问题 以上这些数据不管是CPI还是非农，以及周度的失业金申请人数，都是由美国劳工部和其下属的劳工统计局（BLS）发布。 美国劳工部（DOL）最近经历了多项高层人士变动，集中体现在劳工统计局（BLS）和劳工部本部： 2025年8月1日，总统特朗普因不满7月就业数据低于预期，宣布解雇劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗（Erika McEntarfer），理由是“出于政治目的操纵数据”。2025年8月12日，特朗普任命保守派经济学家EJ Antoni为新任局长。 EJ Antoni的政治立场属于强烈的保守派、亲特朗普及“MAGA”阵营。Antoni积极宣传特朗普的政策主张，在媒体和社交平台上频繁发表支持“美国优先”与强烈质疑现行就业数据的言论。他的观点被主流学界和媒体普遍认为是“右派极端分子”（right-wingextremist）、渲染经济数据以符合保守派诉求，并倾向于削弱官方数据的独立性和技术性。 特朗普对他的提名，引发了民主党与众多独立经济学者的强烈反对，担心劳工统计局（BLS）将被引入党派干预，而数据可靠性和非党派性将受到威胁。 同时目前美国统计局内三分之一高级职位空缺，总员工人数较年初下降约20%。 美国劳工部目前不仅在大换血，而且还在改变工作方式：劳工部高层正在等待进一步人员确认，工资、最低薪酬等多个工人保护与合同政策也尚未定型，整个部门人心惶惶，同时人员调整和领导层更迭，也正影响着统计数据独立性和劳工政策执行风格。 所以现在美国劳工部发布的数据，需要给打个折扣，只不过具体应该是向上修正还是向下打折，现在没有人知道。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。