LPG行情回顾
国内液化气市场趋势震荡。民用气市场，国产气供应水平提升但幅度有限，山东区域受进口气集中到港影响价格走跌；燃烧需求依旧表现一般，下游消化库存对高价观望，华中地区部分企业出货不佳价格走跌；其他区域供需面表现良好，价格小幅走高。烯烃碳四市场，国际原油价格上涨，但终端油品需求不佳导致组分原料价格下跌，下游装置利润持续亏损，化工需求下降而供应增加，供需面放宽打压市场走势。丙烷CP预期均价为545美元/吨，较上期涨14美元/吨，环比上涨2.64%；丁烷CP预期均价为525美元/吨，较上期涨14美元/吨，环比上涨2.74%。
逻辑与观点
LPG近期走势较强，国际市场进入旺季备货阶段，价格相对原油坚挺。OPEC+进一步增加原油产量，尽管美委、美伊、美俄的地缘扰动仍在，可能会一定程度抵消增量，但不改变LPG持续保持供给充裕。需求端，调油市场旺季将过，开工率难以维持高位，化工需求或将有所转弱。PDH利润出现明显修复，后续开工率或有支撑。整体看，LPG供给十分充裕，CP价格短期受旺季备货影响相对走强，但中长期仍将跟随油价。在高供给、需求难有超预期走强的预期下，LPG上涨空间有限，长期维持偏空思路。重点策略推荐期货策略：逢高试空。
LPG供应
- 国产数据：主营炼厂常减压开工率波动，2025年度开工率整体维持在较高水平。综合炼油利润波动，2025年度利润水平有所提升。
- 进口数据：液化气到港量波动较大，2025年度进口数量合计持续增长。主要进口来源国包括美国、卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋，其中美国进口占比最高。
- 运费数据：阿拉伯海湾地区→远东地区运费波动较大，2025年度运费水平整体偏高。美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区运费波动较大，2025年度运费水平整体偏高。
- 库存数据：港口库存波动较大，2025年度库存水平整体偏高。库容比波动较大，2025年度库容比整体维持在较高水平。厂内库存波动较大，2025年度库存水平整体偏高。
LPG需求数据
- 产销率：华南地区、华东地区和山东地区产销率波动较大，2025年度产销率整体维持在较高水平。
- PDH数据：PDH装置开工率波动较大，2025年度开工率整体维持在较高水平。PDH制生产毛利波动较大，2025年度毛利水平整体有所提升。
- MTBE数据：MTBE异构醚化生产毛利波动较大，2025年度毛利水平整体有所提升。中国外销工厂产能利用率波动较大，2025年度产能利用率整体维持在较高水平。
- 烷基化油数据：烷基化油产能利用率波动较大，2025年度产能利用率整体维持在较高水平。烷基化油生产毛利波动较大，2025年度毛利水平整体有所提升。
LPG相关价格数据
- 进口成本：丙烷CP合同价和丁烷CP合同价波动较大，2025年度价格水平整体偏高。CP原油价格走势显示，WTI原油结算价波动较大，2025年度价格水平整体偏高。
- 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水波动较大，2025年度价格水平整体偏高。
LPG价差数据
- LPG主力合约基差：连一-连二价差波动较大，2025年度价差水平整体偏高。
- LPG仓单及交易数据：主要交割库注册仓单量波动较大，2025年度仓单量整体维持在较高水平。
结论
LPG市场短期受旺季备货影响相对走强，但中长期仍将跟随油价。在高供给、需求难有超预期走强的预期下，LPG上涨空间有限，长期维持偏空思路。建议期货策略：逢高试空。
