社会服务行业点评报告：高教股：低估值硬资产发生了怎样的转变？

高教公司资产特点：高校公司具有低估值、恢复空间大、资产扎实、预收账款现金流好、行业竞争壁垒高等特点。当前高教公司2025年对应估值约为3-6倍PE，主要原因是市场担心高校股分红存在障碍，但实际分红情况良好，如中教控股、华夏控股、新高教集团、中国科培等公司过去均有较高分红率和股息率。

边际变化：宇华教育旗下湖南涉外经济学院营利性转置获批，显示高教公司经营和政策持续推进。

高教公司政策核心讨论点：营利性转置与分红。2016年《民办教育促进法》修订后，民办高校可选择登记为营利性或非营利性学校，部分高校已提交营利性转置申请并获批，但需多部门共同通过才能最终实现。

投资建议：推荐低估值高教板块，建议关注中教控股、华夏控股、中国科培、新高教集团、宇华教育、建桥教育等。

具体公司分析：

• 中教控股：高教行业内规模最大，持有江西科技学院、广东白云学院等资产，24财年实际分红率184%，2025年9月12日收盘价对应股息率达9%。
• 华夏控股：持有南京传媒学院，25年学费上涨有望带来新增量，传媒影视业务有协同效应，24财年实际分红率达99%。
• 中国科培：持有广东理工学院等资产，业绩稳定，近年净利润在8-9亿区间，对应24年PE估值约4x，24财年实际分红率为29%。
• 新高教集团：持有云南工商学院等资产，估值最低，对应24年PE估值约3x，24年财年实际分红率达47%。
• 宇华教育：旗下湖南涉外经济学院营利性转置获批，过去财务数据波动较大，24年财年未有分红。

风险提示：政策风险、招生不及预期风险等。