REDDIT（RDDT.N）：全球知识民主化平台，发布AI新产品加速成长

核心观点

• 公司收入维持高增速，盈利能力逐步提升。2025Q2公司实现收入5亿美元，同比增长77.69%；GAAP净利润0.89亿美元，同比增长984.22%，主要受广告收入增长推动。销售毛利率、净利率分别为90.81%、18.87%，分别同比+1.3、+21.46个pct。
• 公司正通过多种模式拓宽流量增长路径，截至2025Q2，平台拥有1.1亿日活用户，同比增长21.05%。
• 公司通过优化投放+完备归因工具+AI创新协同，广告变现进程加速。2024年公司单用户平均收入达12.78美元，显著低于其他社交平台。DPA已全面上线，在多个行业展现出优秀表现。归因转化收入同比增长了三倍。
• 公司推出RedditInsights、ConversationSummaryAdd-ons等AI驱动的新功能，形成广告变现闭环，ARPU有望高速增长。

关键数据

• 2024年收入13亿美元，同比增长61.71%。
• 2025Q2收入5亿美元，同比增长77.69%。
• 2024年广告收入11.85亿美元，同比增长50.29%。
• 2025Q2广告收入4.65亿美元，同比增长83.62%。
• 2024年单用户平均收入12.78美元。
• 2024年平台拥有超20亿条帖子和200亿条评论。
• 2025Q2平台拥有1.1亿日活用户，同比增长21.05%。

研究结论

• 公司为全球领先的社区平台，已打造完备的商业化路径。
• 预计2025/2026/2027年公司实现营业收入分别为21.35/29.55/37.02亿美元，增速分别为64.17%/38.41%/25.28%。
• 预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润分别为3.62/8/11.25亿美元。
• 给予2026年15-16倍PS，对应估值区间为443.25-472.8亿美元市值。
• 首次覆盖，给予“优于大市”评级。

风险提示

• 估值的风险。
• 盈利预测的风险。
• AI落地不及预期的风险。
• 技术被赶超或替代的风险。
• 宏观经济及行业波动风险。