公司点评：并购补全CPU矩阵，新签订单再创新高

芯原股份发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案，拟收购芯来科技97.0070%股权，完善RISC-V CPU产品矩阵。芯来科技是中国本土首批RISC-V CPU IP提供商之一，拥有全系列RISC-V CPU IP矩阵和领先的车规IP产品，2024年CPUIP业务收入在中国RISC-V IP企业中位居前列，总收入为7,794.70万元。收购将补足芯原CPU IP储备，构建全栈式异构计算IP平台，提升公司竞争力。

芯原已与多家RISC-V领先企业合作，截至2025H1末，IP获得10余款芯片采用，为23款芯片提供一站式定制服务，多个芯片设计平台正逐步获得客户采用。收购将强化RISC-V布局，拓展业务空间，为AIASIC业务带来更高效益。

2025年7月1日至9月11日，公司新签订单12.05亿元，较去年第三季度增长85.88%，创历史新高，AI算力相关订单占比约64%。在手订单持续保持高位，预计对后续经营业绩产生深远影响。

盈利预测：预计2025/2026/2027年营业收入分别为31.8/40.6/58.8亿元，同比增长36.9%/27.6%/45.0%；归母净利润分别为0.1/0.6/1.4亿元，同比增长101.8%/505.1%/125.3%。维持“买入”评级。

风险提示：研发失败、客户认同、技术升级、并购整合不及预期等。