正式入局卫星移动通信,聚焦卫星+行业发展-事件点评

核心观点
中国联通获得卫星移动通信业务经营许可，正式入局卫星通信领域，将深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用，丰富通信服务供给。随着产业链商业化加速，市场将形成适度竞争格局，推动卫星通信服务普及，并增强产业链供应链韧性与安全水平。

业务聚焦
中国联通聚焦“卫星+”行业发展，重点推进卫星车联网和卫星物联网。

• 卫星车联网：2025年2月完成基于吉利未来出行星座的车载卫星通信外场试验，验证“车载终端—在轨卫星—业务平台”全链路双向通信能力，为低轨卫星在车联网、应急通信等场景的应用奠定基础。
• 卫星物联网：基于联通星系04星与时空道宇等合作，开展技术体制验证及多元应用场景测试，推动卫星物联网在工业、农业、交通等行业的融合创新。

商业化计划
中国联通计划2025年推进关键核心技术攻关，加快新型数字基础设施升级，推动低轨卫星通信和手机直连通信技术实现更大突破，有序开展商用实验，助力构建天地一体通信网络。

研究结论
基于中国联通深厚的技术基础和抢先入局卫星通信的战略布局，公司有望构建新一代天地融合网络生态。预测2025-2027年公司营收分别为4184亿元、4548亿元、4967亿元，归母净利润分别为99亿元、109亿元、122亿元，EPS分别为0.32元、0.35元、0.39元，PE分别为17倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。

风险提示
产业数字化发展不及预期、公有云市场发展进度不及预期、市场竞争加剧、用户流失风险。