格林大华期市早班车---三油两粕（20250912）

核心观点与市场分析

• 外盘方面：国际原油因全球供给过剩和美国需求疲弱大跌约2%，美国农业部报告出台前空单减持，美豆油连续两日回升。8月供需报告利空出尽，马棕榈油高位强势振荡，8月出口量预估890万吨。美豆优良率65%，低于预期，但出口销售超预期。
• 国内方面：豆粕胀库导致油厂停机风险增加，豆油供应压力减小，消费旺季支撑需求，基差稳定。大连棕榈油维持强势震荡，短线下方围绕40日均线整理，连棕油期货以区间横盘为主，需关注马棕走势。菜油因港口降库后货源集中，基差持续走高，郑油盘面相对坚挺，维持看涨预期。

关键数据

• 油粕比：主力豆油和豆粕合约油粕比2.69。
• 库存：国内大豆库存777.6万吨（环比+9.8万吨），豆粕库存116.0万吨（环比+9.7万吨），菜籽库存16.0万吨（环比+1.6万吨）。
• 价格：豆粕现货3059元/吨（环比+1元），基差-58元/吨（环比-22元）；菜粕现货2558元/吨（环比+20元），基差93元/吨（环比-34元）。
• 榨利：美豆10月盘面榨利11元/吨，巴西10月盘面榨利-170元/吨。
• 到港成本：美湾10月船期到港成本3816元/吨，巴西10月船期4027元/吨。

研究结论

• 油脂板块：马盘报告利空释放后，国内油脂基差偏强，盘面不具备持续下跌动能，中长期维持看涨预期，但新多单谨慎介入。
• 菜粕：澳菜粕进入中国市场仅是时间问题，对菜粕盘面有利空，但短期现货价格因饲料厂补库上涨。
• 市场逻辑：外盘美豆受报告提振，国内豆粕供应宽松但基差走弱，菜油因降库支撑价格，棕榈油维持区间震荡。

重要事项

• 本报告信息源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，格林大华期货有限公司不承担操作损失。